19 марта, 2008
"Сургутнефтегаз (SNGS) может снизить добычу нефти в 2008 г. на 7%. Компания не ожидает значительного прироста добычи вплоть до 2015 г. Мы провели переоценку акций Сургутнефтегаза с учетом новой информации и понижаем нашу целевую цену с $1.33 до $1.11. Мы рекомендуем держать акции Сургутнефтегаза.
- Сургутнефтегаз рассчитывает добыть около 60 млн т нефти в 2008 г., со общил заместитель главного геолога компании Иван Кос. В 2007 г. Сургутнефтегаз добыл 64.5 млн т нефти. Таким образом, по пессимистическим прогнозам геологов Сургутнефтегаза, добыча компании в текущем году может упасть почти на 7%.
- Мы негативно оцениваем возможность падения добычи компании. Начиная с 2003 г., российские нефтяные компании демонстрируют тенденцию снижения темпов роста добычи. Теперь, как мы видим, для Сургутнефтегаза тенденция усугубляется. От минимального прироста добычи отрасль может перейти к ее снижению.
- В плане динамики добычи на фоне отрасли Сургутнефтегаз выделяется не в лучшую сторону. Большую часть заработанной прибыли компания хранит на балансе в виде денежных средств и финвложений, ограниченно инвестируя в развитие сегмента нефтедобычи и переработки. Более того, капвложения Сургута в сегменте upstream концентрируются на доразработке базовых месторождений компании в Западной Сибири. Эти месторождения характеризуются высокой степенью выработанности, поэтому отдача от инвестиций невысока.
- Существенно меньшие средства компания вкладывает в развитие Талаканского месторождения в Восточной Сибири. Более того, добыча на этом месторождении может быть активизирована только после завершения строительства ВСТО, которое, как ожидается, произойдет конце 2009 г. Поэтому мы ожидаем, что компания выйдет на прирост добычи только в 2010 г. Но даже после 2010 г. прирост добычи, как ожидают в компании, не будет значительным – около 1.5% в год.
- Мы были вынуждены пересмотреть наш прогноз добычи нефти компании в сторону понижения. Если ранее мы предполагали средние темпы роста добычи Сургутнефтегаза в прогнозный период на уровне 2.5%, то теперь мы практически не ждем от компании роста по итогам 2006-20015 гг.
- В связи с изменением наших ожиданий по динамике производственных и финансовых показателей мы понизили целевую цену по акциям Сургутнефтегаза с $1.33 до $1.11, а по привилегированным – с $0.8 до $0.67. Акции обладают определенным потенциалом роста, но с учетом известных корпоративных рисков мы рекомендуем их держать".
www.prime-tass.ru