СТРАТЕГИЯ. Выплывем! Анализ ситуации в российском корпоративном секторе, - ФК “УРАЛСИБ”
30 октября, 2008"Соотношение денежной позиции и долга станет ключевым фактором, влияющим на котировки. Нехватка ликвидности в банковской системе угрожает финансовому положению отечественных компаний, некоторые из которых в последние годы развивались, активно привлекая внешнее финансирование. Хотя в целом долговая нагрузка на российский корпоративный сектор представляется посильной, в ряде отраслей тяжелый график выплаты долгов и сложная ситуация на долговых рынках и в банковской системе затрудняют рефинансирование долга для компаний. В результате обвала котировок оценки российских акций опустились до минимальных уровней. В подобной ситуации инвестиционная привлекательность компаний, как никогда ранее, зависит от их способности генерировать денежные потоки и обслуживать долг. Компании с сильными денежными потоками и низкой долговой нагрузкой могут даже выиграть в нынешней сложной макроэкономической среде, укрепив рыночные позиции за счет слияний и поглощений и вытеснив конкурентов, чьи финансовые дела обстоят не лучшим образом. В настоящем отчете мы проводим анализ финансового положения России и ведущих компаний, котирующихся на рынке акций. Мы сравниваем текущие денежные позиции с краткосрочным долгом /то есть подлежащим рефинансированию в ближайшие 12 месяцев/. По результатам анализа мы составили два списка: компании с сильной денежной позицией и компании, оказавшиеся в более сложной ситуации.
...так что страхи напрасны. В конце прошлой недели стоимость кредитных дефолтных спредов /credit default spreads – CDS/ была такой, как будто Россия уже находится в состоянии дефолта. Однако, если вспомнить о том, что золотовалютные резервы РФ составляют 515 млрд долл., страна ежедневно получает от экспорта углеводородов 650 млн долл. /при цене нефти Urals на уровне 60 долл./барр./, а суверенный долг равен лишь 43,1 млрд долл., становится очевидным, что риск дефолта практически равен нулю. При этом суверенный внутренний рублевый долг составляет приблизительно 60 млрд долл.
Некоторые компании столкнулись с проблемами. Долг реального сектора российской экономики оценивается в 857 млрд долл., из них 187 млрд долл. компании должны иностранным банкам, 116 млрд долл. Приходится на обязательства по еврооблигациям и 554 млрд долл. – это задолженность перед российскими кредиторами. Правительство РФ приняло меры по предотвращению дефолтов и решению проблем с рефинансированием задолженности стратегически важных для страны отечественных компаний. Очевидно, однако, учитывая величину долговой нагрузки, что многие из торгуемых компаний будут вынуждены привлекать новое финансирование, а в некоторых случаях и продавать свои активы или капитал".