Стратегия. Рынку нужна передышка, - ИК “Тройка диалог”
6 мая, 2009"Пора фиксировать прибыль. Значение Индекса РТС уже на 60% превышает минимумы последних месяцев, и инвесторам, возможно, стоит зафиксировать прибыль – если только они не убеждены, что цена нефти продолжит движение к $60 за баррель.
Индекс РТС уже вышел на уровень, соответствующий текущей цене нефти. При цене нефти в $50 за баррель Индекс РТС должен находиться вблизи отметки 800 пунктов, а спреды российских облигаций – составлять 400 б. п. Эти уровни в целом уже достигнуты, и дальнейшее восхождение рынка возможно, только если цена нефти продолжит расти или если у инвесторов появится достаточно уверенности в том, что индекс, как в 2007 году, преодолеет свою зависимость от нефтяных котировок. Последнее, однако, маловероятно: опасения, связанные с корпоративным управлением, остаются в силе, а дивидендные выплаты российских компаний по-прежнему слишком низки.
Очень дешевых акций осталось немного. Некоторое время рынок был сильно недооценен, но инвесторы быстро “исправили” это, и теперь многие сектора и бумаги котируются без значительного дисконта к иностранным аналогам. Исключения: Сбербанк, Уралкалий, Peter Hambro Mining, Полиметалл и X5 Retail Group, а также ряд менее ликвидных акций.
Рекомендуем рублевые корпоративные облигации. В условиях стабилизации курса рубля и замедления инфляции ЦБ начал снижать процентные ставки, что, как правило, дает рынку облигаций, номинированных в национальной валюте, положительный сигнал. Инвестиционный интерес представляют долговые обязательства таких высококачественных заемщиков, как РусГидро, РЖД и Москва, имеющие доходность в 14–20% годовых.
Обзор прежних рекомендаций. Рекомендованные нами в апреле стратегии относительной стоимости позволили бы инвесторам заработать в среднем 20%. Мы по-прежнему выделяем пару Сбербанк и ВТБ, в которой советуем увеличивать позиции по первой акции и сокращать по второй: в прошлом месяце такая стратегия принесла бы 18%-й доход. Кроме того, мы рекомендуем акции Уралкалия и Полиметалла как сильно недооцененные бумаги с защитными характеристиками. К списку фундаментально привлекательных акций в мае добавлены Верофарм, ОГК-3, CTC Медиа, Рамблер Медиа, Шатура и ГАЗ"
Наш выбор:
Нефть и газ - НОВАТЭК
Черная металлургия - Магнитогорский МК
Цветная металлургия – Уралкалий, Полиметалл
Банки –Сбербанк, Банк "Возрождение"
Телекоммуникации – Вымпелком, МТС
Потребительский сектор – Верофарм, X5 Retail Group
Электроэнергетика – РусГидро, ОГК-3
СМИ - СТС Медиа, Рамблер Медиа,
Транспорт - Новороссийский МТП, Глобалтранс
Компании малой капитализации – Шатура, ГАЗ
Еврооблигации – ТНК-BP – 17, Вымпелком-13, АЛРОСА-14
Рублевые облигации – Москва-44, РусГидро, РЖД-6