Стратегия: Российский фондовый рынок: против течения, - Альфа-Банк

"Котировки акций имеют сильную поддержку за счет мощного роста отечественной экономики и доходов, а акции российских компаний остаются одними из лучших инструментов в категории EM. При этом российский рынок теснее, чем раньше, коррелирует с мировыми рынками, чем с каким-либо иным фактором. Ожидается, что до 4Кв07, когда в условиях политического перехода доходность фондового рынка вырастет, РТС по-прежнему будет зависеть от волатильности на основных мировых рынках и рынках GEM.

На прошлой неделе индекс РТС упал на 6% - в соответствии с коррекцией, наблюдавшейся на мировых фондовых рынках. Сегодня – после вчерашних позитивных новостей с рынка США – цены совершили "отскок", но все главные рынки акций по-прежнему уязвимы в случае роста волатильности, наблюдавшегося на прошлой неделе. Вероятно, эти условия сохранятся до осени, когда инвесторы оценят перспективы на 2008 г. Трейдеры на рынке опционов сделали ставку на 5-10%-ную коррекцию глобального рынка, и эта "ставка" остается в силе. Индекс VIX /волатильности/ находится в верхней части своего исторического диапазона, указывая на перспективу сохранения высокой волатильности и рисковости рынков.

По прогнозам, рост американского и мирового рынков продолжится на ранее предсказанном уровне /в пользу этого мнения говорят имеющиеся у нас данные/. История учит, что подъем экономики и рост доходов оказывают сильную поддержку рынку акций, тогда как повышение процентных ставок имеет лишь ограниченное воздействие.

На этой неделе главным "событием" для фондовых рынков будет пятничная публикация данных об уровне зарплат /без учета сельского хозяйства/ в США.

"Фундаментальные" факторы российской экономики благоприятны для фондового рынка и все еще остаются одними из лучших в мире.

Когда глобальные рынки успокоятся, эти факторы должны будут помочь местному рынку выйти на новый уровень.

История учит, что подъему индекса РТС на новый рекордный уровень предшествует его коррекция на 10-15%. Поэтому коррекция, подобная нынешней, дает инвесторам хорошую возможность покупать.

В 1Кв07 динамика индекса РТС соответствовала средней динамике активов GEM, во 2Кв7 индекс был намного ниже рынка /из-за восприятия роста политических рисков и осознания проблем нефтяного сектора/, а в 3Кв07 будет, по прогнозам, двигаться в согласии с глобальным трендом. На наш взгляд, слабая динамика РТС во 2Кв07 сменится на очень хорошую в 4Кв07.

Прогноз для российского фондового рынка на 2008 г. остается благоприятным. Этот взгляд основан на ожидании подъема экономики и таких факторах роста котировок, как усиление государственной поддержки инфраструктурных проектов и высокий уровень вложений в стратегические отрасли /со стороны как госсектора, так и других инвесторов/.

В июле мировые инвесторы начали возвращаються на рынки GEM и России, обеспечив хороший приток капитала. Их привлекают высокие показатели роста экономики, низкие стоимостные оценки активов, сильные финансовые показатели рынка и ощущение снижающегося уровня риска".

Полная версия Стратегии

www.prime-tass.ru