Стратегия. Россия и новый мировой беспорядок Возможности инвестиций при различных сценариях, - Крис Уифер и Владимир Тихомиров, ФК “Уралсиб”

"Риск падения рынков сохраняется, но он стал меньше. Щедрое вливание государственного капитала на прошедшей неделе позволило избежать полного коллапса российского рынка. Масштаб интервенции и готовность поддерживать рынок, особенно акции государственных компаний, создает благоприятный фон, на котором индекс РТС может восстановиться до 1500 пунктов – уровня, с которого две недели назад началось паническое сбрасывание позиций. Разумеется, в столь неопределенной мировой обстановке рынки останутся волатильными, а основным импульсом – импульс к продажам. Рынок продолжает просчитывать "цену" огромных денежных вливаний в США и Европе. В дальнейшем поведение российских индексов будет определяться в основном внешними обстоятельствами: состоянием рынков США, доллара и нефти. Другими определяющими обстоятельствами станут усилия российского правительства по снижению оценки странового риска, которая возросла летом, и плановые или внеплановые изменения в бюджете в связи с изменившейся обстановкой.

Анализ трех сценариев. За столь сильной рыночной травмой неизбежно последует долгий период анализа и приспособления к новой реальности, во время которого рыночная активность и интенсивность потока новостей снизятся. Если верить истории, возможно, нас ждет фаза затишья и отсутствия роста на рынке до конца года. Направление рынка в декабре – вверх или вниз – будет зависеть от того, как инвесторы оценят перспективы мирового и российского рынка в 2009 г.

В основе – прогноз на 2009 г. В данном обзоре мы рассматриваем три сценария роста экономики и корпоративных прибылей в 2009 г.: базовый, умеренно пессимистический и пессимистический. Экономические характеристики каждого сценария описаны в макроэкономическом разделе, в отраслевых разделах анализируется влияние этих сценариев на оценки секторов и компаний. Что касается уровня рыночных индексов, мы рассматриваем следующие варианты:

Ближайшая перспектива: Действия российского правительства способны вывести индекс РТС на уровень 1500 пунктов. Однако в ближайшие недели рынки останутся волатильными и подверженными падению, пока инвесторы будут оценивать негативные последствия для экономик и рынков от массированного вливания средств в США и Европе. Впрочем, риск падения российских рынков до минимумов прошедшей недели почти исключен, учитывая, что государство, похоже, готово оказывать поддержку испытывающим трудности компаниям. Внимание инвесторов будет сосредоточено на четырех крупнейших компаниях с государственным участием и наиболее ликвидных голубых фишках.

Среднесрочная перспектива. После нескольких недель волатильности рыночная активность пойдет на спад, инвесторы и банки начнут подводить итоги недавних событий и разрабатывать прогнозы на 2009 г. Если цена на нефть останется выше 80 долл./барр., мировые рынки стабилизируются, а прогноз для мировой экономики на 2009 г. окажется не катастрофичным, мы ожидаем роста рынка в декабре 2008 г.

2009 г. Этот период мы рассматриваем с точки зрения трех сценариев.

При базовом сценарии средняя цена нефти Urals в 2009 г. составляет 98 долл./барр., а рост ВВП России – 6,7%. В этих условиях мы можем рассчитывать на широкую игру на повышение в 2009 г., в результате которой индекс РТС может достигнуть нашей нынешней цели в 2600 пунктов.

При умеренно пессимистическом сценарии экономический рост будет ниже, потребительские и промышленные расходы – меньше. В этом случае нас ждет снижение мировых цен на металлы и нефть в связи с сокращением спроса. При таком сценарии в декабре индекс РТС расти не будет, рынок останется слабым /индекс будет близок к 1500 пунктам/, как минимум, в I полугодии 2009 г.

При пессимистическом сценарии все мировые рынки продолжат снижение до конца 2008 г. и, очевидно, в I квартале 2009 г".

Наши фавориты

Газпром

Газпром нефть

Группа ЛСР

Магнит

ММК

МТС

НЛМК

Распадская

РусГидро

Сбербанк

ТМК

Уралкалий

X5 Retail Group

www.prime-tass.ru