Стратегия май 2008. Время собирать “фишки”, - ИК “Файненшл бридж”

"Российский фондовый рынок в течение 1 кв 2008 находился под давлением глобального мирового финансового кризиса, что привело к значительной коррекции отечественных индексов. В настоящее время в свой актив российский рынок может записать: бьющие все рекорды цены на сырьевых рынках, политическую стабильность и общую недооцененность по отношению к развивающимся рынкам-аналогам. На этом фоне вопрос восстановления российского фондового рынка в буквальном смысле – вопрос времени, скорее больше коррелирующий со сменой негативных настроений самих инвесторов, нежели с какими-то более фундаментальными причинами.

Основной глобальный сдерживающий фактор роста российского рынка - вероятность начала рецессии в экономике США. Отчасти, сам факт начала рецессии подтверждается длящимся три месяца подряд снижением занятости, замедлением розничных продаж, падением объемов жилищного строительства. В то же время есть и некоторые позитивные сигналы, в частности, снижаются ставки по некоторым кредитам, в том числе ипотеке, вырос американский рынок акций. Как свидетельствуют отчетности американских компаний, и прежде всего банков, в весьма непростой ситуации наметились некоторые тенденции к улучшению. Кроме этого, с мая в США начнется выдача сертификатов на возврат части налогов, что существенно поддержит спрос и может послужить новым толчком к стимулированию экономики. Есть уже даже определенные основания полагать, что к концу 2008 года ФРС США начнет планомерное повышение ставки, поскольку Центробанк опасается увеличения инфляционных ожиданий. 30 апреля Федеральная резервная система /ФРС/ США снизила базовую процентную ставку на 0.25 п.п. - до 2% годовых. При этом в заявлении, опубликованном по итогам заседания, американский Центробанк дал понять, что намерен сделать паузу в нынешнем цикле снижений ставки.

Мы полагаем, что в течение 2 кв 2008 года инвесторы могут надеяться на выход российского рынка по большинству эмитентов на уровни закрытия 2007 г. Можно констатировать, что ситуация на российском рынке акций постепенно начинает выходить из под давления глобального кризиса, но сам факт пока не дает оснований для уверенного и размеренного роста. В настоящий момент наиболее критичным для российского рынка является отсутствие внутренних инвестиционных идей. Системообразующий для российского фондового рынка нефтегазовый сектор, даже, несмотря на "заоблачные" цены на нефть в $120 за барр, уже не является хэдлайнером роста, и если говорить о среднесрочной перспективе, то, скорее всего, интерес инвесторов переместится в энергетику. Ключевым событием 2 кв 2008 г станет ликвидация энергохолдинга РАО ЕЭС и связанные с этим события, что приведет к оживлению спроса инвесторов как в бумагах самого энергохолдинга, так и прочих энергокомпаний. Мы не ждем ажиотажного всплеска спроса на бумаги РАО ЕЭС, однако полагаем, что часть инвесторов, все-таки предпочтет запрыгнуть на подножку уходящего поезда реформы энергетики. Апрель был ознаменован сокращающимися объемами торговли, и если соответствующая динамика продолжится, то летние месяцы имеют все шансы стать действительно месяцами рыночного затишья. Несмотря на нормализацию ситуации на мировых финансовых площадках, в мае мы рекомендуем инвесторам осторожные выборочные покупки в нефтегазовой и металлургической отраслях. Следует также отметить, что в ближайший месяц может последовать снижение российского рынка, основной предтечей которого станет концентрация закрытий реестров большинством "голубых фишек", попадающая на первую и вторую декаду мая, что может привести к техническому снижению рынка.

Мы сохраняем рекомендацию на формирование диверсифицированного инвестиционного портфеля, оставляя часть средств /40%/ в бумагах с фиксированной доходностью или банковских депозитах. Нашими секторами-фаворитами являются нефтегазовый, поддерживаемый высокими ценами на нефть и благоприятным изменением налогового законодательства /Газпром, ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК/, и металлургический, уже значительно подорожавший месяцем ранее, но сохраняющий весомые фундаментальные причины для роста /ММК, Северсталь, НЛМК/".

Полная версия Стратегии

www.prime-tass.ru