Стратегия. Исторический максимум цен на нефть: Газпром в фаворитах, - Рональд П.Смит и Эрик ДеПой, Альфа-Банк

"Рост цены на нефть продолжает удивлять. Судя по всему, ОПЕК все более устраивает уровень цен на нефть выше $90/баррель, а текущий баланс спроса/предложения позволяет организации устанавливать любую цену по ее усмотрению. Инвесторы регулярно повышают свои прогнозы цены на нефть. Газпром остается нашей лучшей торговой идеей, как единственная российская компания, результаты которой существенно улучшаются в условиях растущих цен на нефть.

Нефть достигает максимального значения в течение торгов и закрывается на исторических максимумах. Вчера в Нью-Йорке цена нефть установила новый исторический максимум, увеличившись за день на $5 до $104,5, а в течение дня торговалась в районе $104,95/барр. Обе цифры побили скорректированный на инфляцию мировой рекорд $103,8/барр, установленный в 1980 г. Это было вызвано тремя факторами.

• Резким и неожиданным падением запасов нефти в США - на 3,1 млн баррелей при прогнозах падения на 2,4 млн баррелей.
• Решением ОПЕК оставить объем добычи без изменения несмотря на крайне высокий уровень цен.
• Эскалацией конфликта между Венесуэлой и Колумбией, и возникновением угрозы начала войны, что вызвало опасение рынка за стабильность ключевого участника ОПЕК.

Наш анализ показывает, что текущий уровень цен может повлиять на мировой спрос. По опыту предыдущих лет, когда расходы на нефть превышали 6% мирового ВВП, рост глобальной экономики замедлялся, и наблюдалось серьезное снижение спроса на нефть. Цена $104 за баррель означает, что на покупку сырой нефти мировая экономика тратит 6,6% ВВП, что, очевидно, выше 6%-ного барьера.

Однако ОПЕК, судя по всему, это не волнует. Несмотря на то, что экономика США явно стоит на нетвердой почве и под давлением цен на нефть она может пострадать еще больше, навредив мировому росту, ОПЕК не торопится увеличивать добычу. Более того, картель уже с трудом воздерживается от сокращения добычи, и его все больше устраивает уровень выше $90/баррель.

Между тем, высокие цены ускоряют поиск альтернативных источников энергии и менее энергозатратных технологий. Например, ведущие автопроизводители уже давно разрабатывают модели автомобилей с гибридными двигателями, что со временем грозит существенным сдвигом спроса с нефтепродуктов на генерацию базовой электроэнергии.

Все еще слишком низкий консенсус-прогноз долгосрочной цены на нефть. Долгосрочный консенсус-прогноз цен на нефть в настоящее время составляет примерно $72/барр – на наш взгляд, при текущей конъюнктуре рынка этот уровень чрезмерно консервативен. Наш собственный долгосрочный /2015/ прогноз в $85 за баррель – это самая консервативная цифра из доступных нам на основе анализа, который мы провели, и со временем этот прогноз, возможно, придется повысить.

Газпром (GAZP) – наш главный стратегический выбор. Благодаря более низким экспортным пошлинам на газ и стремительному увеличению регулируемых тарифов на газ на внутреннем рынке Газпром остается наилучшим способом инвестировать в рост цен на нефть с помощью российской компании. Имея в запасах почти 20% мирового газа, компания может стать более привлекательной для мировых инвесторов ТЭК в условиях ограниченного доступа к ресурсам. В настоящее время рынок оценивает Газпром, исходя из долгосрочной цены на нефть не превышающей $60 за баррель. Серия повышений долгосрочных прогнозов цены на нефть брокерами в декабре-январе привела к увеличению консенсус-цены Газпрома с $15,5 за акцию до $19,8, что все же ниже нашей расчетной цены в $22. Однако мы ожидаем, что ближе к концу года, если не раньше, произойдет очередной раунд повышений долгосрочных прогнозов цены на нефть и соответствующего повышения оценок DCF Газпрома", - Рональд П.Смит и Эрик ДеПой, стратеги Альфа-Банка

www.prime-tass.ru