Стратегия. 2010 – год низкой инфляции, - Кингсмилл Бонд и Андрей Кузнецов, ИК “Тройка Диалог”
7 декабря, 2009"Внутренние и внешние факторы. Мы полагаем, что динамика рынка в 2010 году будет определяться борьбой между сильными внутренними факторами роста и слабой внешней конъюнктурой. Если нефть будет держаться выше $60 за баррель, то, на наш взгляд, низкие исходные оценки /коэффициент "цена / прибыль 2010о" в 8,3 и "цена / прибыль 2011о" в 6,8/ и улучшение ситуации на внутреннем рынке будут способствовать росту Индекса РТС до 2 000 пунктов.
Изменение целевых цен /рекомендаций/ в ноябре
| Компания | Рекомендация прежняя | Рекомендация новая | Целевая цена прежняя, $ | Целевая цена новая, $ | Изм. |
|---|---|---|---|---|---|
| Челябинский ЦЗ | Держать | Покупать | 1,02 | 4,20 | 311% |
| Вымпелком | Покупать | Покупать | 12,00 | 28,00 | 133% |
| Банк "Санкт-Петербург" | Покупать | Покупать | 1,83 | 4,1 0 | 1 24% |
| МТС | Покупать | Покупать | 40,00 | 80,20 | 101% |
| НК "Альянс" | Покупать | Покупать | 10,20 | 20,42 | 100% |
| Банк "Возрождение" | Покупать | Покупать | 34,75 | 58,1 5 | 67% |
| Глобалтранс | Покупать | Покупать | 8,1 5 | 13,1 5 | 61% |
| Банк Москвы | Продавать | Продавать | 15,50 | 24,30 | 57% |
| УРСА Банк прив. | Держать | Держать | 0,40 | 0,62 | 55% |
| Энел ОГК-5 | Покупать | Держать | 0,065 | 0,092 | 43% |
| X5 Retail Group | Покупать | Покупать | 26,70 | 36,80 | 38% |
| Магнит | Покупать | Покупать | 70,30 | 94,00 | 34% |
| Седьмой Континент | Продавать | Держать | 7,50 | 9,40 | 25% |
| СТС Медиа | Покупать | Покупать | 18,60 | 22,75 | 22% |
| Группа ДИКСИ | Покупать | Покупать | 7,90 | 9,50 | 20% |
Возвращение на рынки капитала. В 2010 году правительство России планирует заимствовать $20–30 млрд., а компании – привлечь $50 млрд. в виде облигаций и до $15 млрд. в форме выпуска акций. Это, вероятно, будет способствовать улучшению отношения к инвесторам и созданию благоприятных условий для отдельных сделок.
Быстрорастущие современные компании. Мы особо выделяем те компании, которые выиграют в новых условиях, которые работают в секторах с низким уровнем охвата потребителей, имеют возможности для быстрого роста, контролируются частными предпринимателями и готовы делиться прибылью с инвесторами. Самый яркий пример такой компании – это, конечно, Магнит, однако есть и ряд других игроков, от Глобалтранса до Петропавловска и Sollers.
Наиболее интересны акции компаний, ориентированных на внутренний рынок, и нефтяного сектора. Мы по-прежнему отдаем предпочтение акциям компаний, бизнес которых ориентирован на внутренний рынок. Это банки /Сбербанк (SBER)/, телекоммуникационные компании /МТС (MTSS), Вымпелком (VIMP), Комстар-ОТС/ и розничные сети /Магнит, X5 Retail Group/. Их акции позволяют сделать ставку на хорошую конъюнктуру отечественного рынка. Нам нравится нефтяной сектор /Роснефть (ROSN) и ТНК-ВР Холдинг (TNKO)/. При этом мы продолжаем скептически относиться к Газпрому (GAZP) и с осторожностью – к компаниям металлургической отрасли.
Наш выбор
| Отрасль | Компания | Целевая цена, $ |
|---|---|---|
| Нефть и газ | НОВАТЭК | 62,1 |
| ТНК-ВР Холдинг | 1,76 | |
| Роснефть | 9,1 | |
| Черная металлургия | Распадская | 5,2 |
| Северсталь | 10,2 | |
| Цветная металлургия | Петропавловск | 18,89 |
| Полиметалл | 10,93 | |
| Банки | Сбербанк | 3,05 |
| Банк “Возрождение” | 58,15 | |
| Телекоммуникации | МТС | 80,2 |
| Вымпелком | 28 | |
| Ростелеком прив. | - | |
| Комстар-ОТС | 8,2 | |
| Потребительский сектор | X5 Retail Group | 36,8 |
| Магнит | 94 | |
| М. Видео | - | |
| Группа Синергия | - | |
| Фармстандарт | - | |
| Электроэнергетика | Холдинг МРСК | 0,151 |
| РусГидро | 0,044 | |
| ОГК-4 | 0,072 | |
| Медиа и ИТ | СТС Медиа | 22,75 |
| Транспорт | Новороссийский МТП | 15,1 |
| Глобал транс | 13,15 | |
| Компании малой капитализации | Sollers | - |
| Выксунский МЗ | - | |
| Ленгазспецстрой | - | |
| Долговые бумаги. Еврооблигации | Россия-30 | - |
| Вымпелком-16 | - | |
| Транскредитбанк | - | |
| Долговые бумаги. Рублевые облигации | Московская область – 9 | - |
| Магнит-2 | - | |
| НЛМК-5 | - |
Другие интересные сектора. Нам нравится сектор недвижимости /он должен выиграть от снижения темпов инфляции и высокого спроса/, акции агропромышленных предприятий /сохраняется надежда на быстрый рост/. К тому же реформа регулирования приведет к появлению новых возможностей в секторе проводной связи и электроэнергетики /Холдинг МРСК/. Ожидается также возвращение инвесторов в Казахстан /Казах-мыс и экспортеры среднего уровня/", - Кингсмилл Бонд и Андрей Кузнецов, ИК "Тройка Диалог"