Стоит ли опасаться ослабления рубля? - Милена Иванова-Вентурини, Иван Чакаров и Геннадий Бабенко, ИК “Ренессанс Капитал”

Стоит ли опасаться ослабления рубля? - Милена Иванова-Вентурини, Иван Чакаров и Геннадий Бабенко, ИК "Ренессанс Капитал"

"С начала мая рубль потерял порядка 7,2% по отношению к доллару, и курс российской валюты может приблизиться к отметке 32,5-33,0 руб. за доллар США в краткосрочной перспективе, по нашему мнению. Мы отмечаем возможность роста коридора рублевой корзины до 37,0 (против нынешних 35,0). Принимая во внимание возможность подобного развития событий, возникает (и уже не впервые) вопрос о потенциальных макроэкономических последствиях, а также возможных шагах, которые может предпринять ЦБ РФ с целью остановить падение рубля.

Пока в мае рубль держится лучше других валют развивающихся рынков; польский злотый уступил 9,6% относительно доллара с начала мая, венгерский форинт подешевел на 9,7%, чешская крона потеряла 7,4%, южноафриканский ранд уступил 9,1%, а курс турецкой лиры при этом снизился на 4,9%.

Мы не опасаемся, что ослабление рубля подстегнет инфляцию, поскольку макроэкономический спад оказывает дефляционное влияние по своей природе, что подтвердили прошлые эпизоды весной 2009 г. и летом 2011 г. В этом смысле сделанные нами месяц назад предположения о необходимости сокращения учетных ставок становятся все более актуальными.

Поведение российских потребителей прибавило зрелости, как мы уже отмечали прошлым летом, и российские граждане более не реагируют на ослабление рубля набегом на банки для перевода своих сбережений в счета в иностранной валюте. В этом, по нашему мнению, во многом заключается заслуга Центробанка, которому удалось донести до граждан мысль о том, что в колебаниях курса валют нет ничего экстраординарного, соответственно, укрепление и ослабление рубля носят обычный характер.

В настоящем отчете мы оцениваем возможный эффект, который ослабление рубля может оказать на различные отрасли экономики. Добывающий сектор обычно оказывается в выигрыше, в то время как отрасли, ориентированные на внутреннее потребление несут потери в краткосрочной перспективе, которые обычно компенсируются благодаря более мягкой посадке экономики в условиях гибкого валютного курса. В числе ключевых игроков, для которых ослабление рубля носит благоприятный характер, отметим Роснефть , Лукойл , Уралкалий , Фосагро и РУСАЛ (Рисунок 1)".

www.1prime.ru