США: нефтегазовая отрасль. Покорение вершины /продолжение/, - Виталий Громадин, Арбат Капитал

" Нефть, согласно нашим ожиданиям, не остановилась на достижении $85 за баррель, а целью роста на рынке уже является $90-95 за баррель. Наш предыдущий обзор перед сезоном отчетности за 4-й квартал 2009 г. был озаглавлен "Покорение вершины". Такая характеристика отражает ситуацию на нефтяном рынке и по прошествии трех месяцев.

Природный газ не смог удержаться выше $6 и даже $5 за тыс. куб. ф. Высокий ценовой уровень в начале года спровоцировал компании на бурение рекордного количества новых скважин, и теперь стоимость природного газа рискует не удержаться выше $4 за тыс. куб. ф. Но, вероятно, наиболее пессимистичного сценария уже не произойдет. Дисциплина в отрасли окрепнет, и средняя цена газа во 2-м квартале предположительно будет находиться на уровне $4.5-5 за тыс. куб. ф.

Акции нефтегазовых компаний недалеко ушли от максимумов начала года. В частности акции газовых добытчиков в США показывают отрицательную динамику в нашем портфеле. Это компенсируется очень удачно выбранным моментом для покупки акции перерабатывающих и интегрированных компаний. Котировки акций независимых refineries /Valero Energy и Frontier Oil/ выросли с начала марта практически на 20%. А интегрированных /Chevron и Total/ – уверенно возвращаются к своим максимума после падения на показанных ужасных результатах сегмента downstream в 4-м квартале 2009 г.

Какого-то определенного движения на нефтегазовом рынке не складывается в 2010 г. Есть волатильность примерно на одном уровне, в основном из-за опасений суверенного дефолта некоторых европейских стран и ужесточения монетарной политики США. На данный момент к ним прибавляется опасение жестких мер против инвестиционных банков и ограничение ликвидности на товарных рынках, чтобы снизить их спекулятивную составляющую. При этом стоимость нефтяного сырья неуклонно продолжает бить новые рекорды, но запал заметно снижается.

Многие уверенны, что потолком для нефтяного рынка является уровень в $100 за баррель, и выше него нефть спровоцирует новую рецессию в мировой экономике. Но это не означает, что на нефтяном рынке обязательно произойдет падение в ближайшее время. Ещё очень продолжительное время можно наблюдать похожую на март динамику, когда цена поднялась примерно на 5%, а диапазон её торговли ограничился $78-84 за баррель. Слишком много появилось уверенности в феврале, что с началом весны на нефтяном рынке произойдет очень существенная коррекция. А нефть проявила существенную устойчивость, и, преодолев уровень $84 за баррель в конце месяца, сумела быстро взлететь до $87 за баррель на массовом закрытии коротких позиций. Ещё слишком свежа в памяти динамика 2008 г., чтобы можно было спокойно пересидеть в коротких позициях. А двухзначный рост импорта нефти в Китае усиливает беспокойство. И Goldman Sachs вновь показывает решительный настрой на рост цены. Вот и получается, что запасы увеличиваются, американский доллар укрепляется, а нефть весной растет. И такая же неуверенность в выборе дальнейшего направления заметна в акциях нефтегазовых компаний.

Предположительно, на нефтяном рынке будет установлен новый максимум в ближайшее время, но в последствие, все же, произойдет существенное падение. Мы предлагаем, держать текущие длинные позиции в акциях, и, ориентируясь на достижение нефтью новой цели, занимать противоположную сторону. Только на фоне предполагаемого дна стоимости природного газа нужно оставить длинные позиции в акциях соответствующих компаний. И у акций независимых переработчиков также остается значительный потенциал для роста".

Полную версию обзора можно скачать по этой ссылке

www.prime-tass.ru