Снижение прогноза по ВВП из-за сжатия кредитного рынка, - Наталия Орлова, Альфа-Банк

"Масштабная государственная поддержка банковского сектора не поможет избежать замедления. Несмотря на 1.1 трлн руб, предоставленные с 1 сентября, финансовая неопределенность вынуждает банки создавать подушки ликвидности. Таким образом, мы снижаем наш прогноз роста кредитования на 2008 г. до 40% год-к-году с 48%, а по росту ВВП до 7.0% с 7.5%. Несмотря на высокую инфляцию в 15%, мы ожидаем, что высокие цены на недвижимость в России снизятся в ближайшие 6-12 месяцев.

В августе продолжилось ухудшение экономических трендов. Последние статистические данные говорят о продолжающемся ухудшении экономических тенденций. Замедление в строительстве до 18% за 8M08 /против 22% в 1П08/ спровоцировало замедление роста инвестиций за тот же период до 13.4% /против 16.9% в 1П08/. Оно также негативно сказывается на обрабатывающих отраслях, снизив показатель роста за 8M08 всего лишь до 5.3%. Мы полагаем, что трудности на финансовых рынках заметно снизят рост ВВП в 4Кв08 до 5%.

В октябре-ноябре ситуация с ликвидностью останется тяжелой. Несмотря на недавнее снижение нормативов резервирования и предоставленные Минфином 800 млрд руб, кризис еще не завершен. Увеличение размеров страхового возмещения по вкладам с 400 тыс руб до 700 тыс руб позитивно, однако недостаточно для преодоления нервозности вкладчиков. Рассрочка выплат НДС сняла часть напряжения, возникшего в связи с необходимостью заплатить 1.8 трлн Минфину до конца октября, однако этого недостаточно. В октябре-ноябре ситуация с банковской ликвидностью останется тяжелой.

В 2009 г. произойдет замедление роста кредитования. Рыночная нестабильность побуждает банки к созданию подушек ликвидности, которые они будут поддерживать еще в течение двух месяцев. Мы пересматриваем свой прогноз роста кредитования на 2008 г. по сравнению с прошлым годом с 48% до всего лишь 40%. Мы также полагаем, что в среднесрочном периоде Минфину и госструктурам необходимо снизить объем своих депозитов в банках, которые составляют $60 млрд. Предоставление этих средств имело целью предотвратить кризиса ликвидности, а не финансировать рост кредитования. На 2009 г. мы даем консервативный прогноз роста кредитования в 20%.

Сжатие ликвидности ударит по строительным компаниям, прогноз роста ВВП в 2008 г. пересмотрен до 7.0%. До последнего времени замедление роста в строительстве было обусловлено падением спроса на недвижимость. В России средняя стоимость жилья класса люкс в 156 раз превышает ВВП на душу населения, против 30 раз в Восточной Европе. Строительные компании, таким образом, первыми окажутся под ударом кредитного сжатия. Исходя из ожидаемого нами замедления роста строительства в 4Кв08, мы снижаем прогноз по росту ВВП в 2008 г. с 7.5% до 7.0%.

Ожидается усиление инфляционного давления. Учитывая средства, предоставленные банковскому сектору недавно, мы меняем наш прогноз инфляции в 2008 г. с 13% до 15%. Показатель 0.5% за 1-22 сентября подтверждает наши опасения. Наш сегодняшний прогноз инфляции в 2009 г., исходящий из замедления экономического роста, составляет 14 проц".

Полная версия обзора

www.prime-tass.ru