Ситуация в экономике почти без реальных улучшений, - Владимир Брагин, НБ “Траст”

"Вчера ФСГС опубликовала данные по социально-экономическим индикаторам России за январь 2009 года. Цифры противоречивые и учитывая то, что рост социально-экономических показателей в январе во многом обусловлен сравнением с провальным январем 2009 года, о реальном улучшении экономической ситуации говорить пока рано.

Таблица. Макроэкономические данные

Одним из наиболее тревожных результатов является снижение инвестиций в основной капитал, и хотя спад их объема с декабря 2009 года замедлился с 8.9% до 8.7%, сам факт его проявления на фоне падения в 17.6% в январе прошлого года является поводом для беспокойства. При прочих равных условиях эффект низкой базы сыграл бы на существенное замедление темпа спада инвестиций и даже мог обеспечить выход на положительное значение, однако наличие спада в инвестициях практически на тех же уровнях может свидетельствовать о том, что в действительности инвестиции продолжают падать.

Причиной ухудшения показателей мог быть эффект длинных проектов, при котором положительное влияние от реализации новых проектов, запущенных в прошлом году, отложено во времени. Более того, несмотря на сравнительно низкий уровень ставок, барьеры для кредитования сейчас возникают за счет дополнительных требований по обеспечению кредитов, уровню рейтинга и прочих ограничений. На сокращение инвестиций могло повлиять также и то, что основная доля инвестиционных проектов приходится на капитальное строительство, многие проекты по которому были приостановлены.

Исходя из опубликованных результатов, можно отметить только некоторое улучшение в розничном секторе. В январе 2010 показатели по розничной отрасли, которые демонстрировали существенное замедление спада в течение всего года, впервые вышли в положительную область, показав прирост в 0.3% против спада в декабре 3.6% /в годовом выражении/. Увеличение показателей могло произойти как в силу сезонного всплеска потребительского спроса, так и за счет общего улучшения условий бизнеса розничных сетей. Кроме того, возможно, что люди попросту поняли, чем можно заняться в течение длинных новогодних каникул.

Впрочем, увеличению продаж мог способствовать рост реального располагаемого дохода и реальной заработной платы, однако здесь ситуация также противоречивая. Во-первых, в случае с реальным располагаемым доходом, прирост может объясняться сравнением с провальным январем /плюс 7.1% к январю 2009 против спада 5.6% к январю 2008/, а также продажами валюты населением, которые, по методике ФСГС, включены в расчет показателя. Во-вторых, прирост реальной заработной платы /плюс 2.6% против 1.9% в годовом выражении/ во многом обусловлен уверенным снижением инфляции, поэтому в действительности показатели реальной заработной платы только ухудшаются.

Данные по производству, как упоминалось в недавнем обзоре, значительно подвержены влиянию эффекта низкой базы, поэтому рост промышленности в январе на 7.8% на фоне прошлогоднего спада в 16% также не является показательным.

Далее отметим, что безработица оказалась на удивление высокой, прибавив 1% к декабрю, в январе она составила 9.2%, что значительно выше показателя прошлого года /8.7%/. Однако столь сильное увеличение обусловлено сокращением экономически активного населения до 74.6 млн. человек /на 800 тыс. человек/. В свою очередь рост численности населения, потерявшего работу, объясняется сезонным фактором, поскольку зима на рынке труда является наименее активным периодом как для соискателей, так и для работодателей".

www.prime-tass.ru