Сбербанк. Рост перевешивает опасения, - ИК “Тройка Диалог”
15 августа, 2007"Сбербанк (SBER) представил хорошие финансовые показатели по РСФО за 2К07 и 1П07. Мы пересмотрели оценку темпов роста совокупного кредитного портфеля банка, результатом чего стало повышение прогнозов чистой прибыли за 2007-2010 годы на 3%-7%. Ввиду этого мы увеличили целевую цену обыкновенных акций Сбербанка на 6% до $5,01, привилегированных – на такую же величину до $4,00, и по обеим бумагам подтверждаем рекомендацию "Покупать". Отчетность Сбербанка за 1П07 и 2К07 по РСФО отражает результаты за первый полный квартал после прошедшего в марте вторичного размещения акций на $8,8 млрд. Ввиду очень быстрого роста балансовых показателей и сокращения резервов мы повысили прогноз дальнейшего роста кредитного портфеля и объема депозитов, а резкое снижение маржи привело к уменьшению ее краткосрочного прогноза. Вероятно, показатели рентабельности улучшатся в 2П07, когда банк переведет средства от последнего размещения акций в более доходные активы.
В динамично развивающемся банковском секторе акции Сбербанка по-прежнему отличает большой потенциал роста стоимости. У банка невысокая долговая нагрузка, и мы ожидаем, что возрастающая настороженность инвесторов в отношении перспектив долгового рынка не окажет заметного влияния на котировки его бумаг.
Как и ранее, мы считаем акции Сбербанка, цене которых оказало поддержку недавнее дробление номинала, очень привлекательными. Текущее значение коэффициента “цена / капитал 2009о” у банка равно 2,5, “цена / прибыль 2009о” – 12,4, а наш долгосрочный прогноз среднего дохода на капитал составляет 22%", - ИК "Тройка Диалог"