Сбербанк: Изменение целевых цен и рекомендаций по акциям банка, - Рустам Боташев, UniCredit

"Сбербанк (SBER) опубликовал результаты за весь 2009 год по МСФО, несколько превысившие консенсус-прогноз. Опубликованные показатели в целом соответствовали нашим предварительным оценкам. Чистая прибыль составила RUB 24.4 млрд., сократившись на 75% по сравнению с предыдущим годом и на 1% превысив наш прогноз. Неудивительно, что снижение чистой прибыли было обусловлено четырехкратным ростом стоимости риска до RUB 389 млрд.

Чистый кредитный портфель сократился на 4% в 2009 году, поскольку увеличение совокупного объема кредитования на 4% более чем компенсировалось скачком резервных отчислений в 2.9 раза. Резервы достигли 10.4% кредитного портфеля. Корпоративные кредиты увеличились на 6%, но кредитование физических лиц сократилось на 2.4% по сравнению с предыдущим годом из-за снижения спроса. Наибольшее снижение продемонстрировали потребительские /а не ипотечные и автомобильные/ кредиты, которые сократились на 15% в годовом сопоставлении. Объем депозитов увеличился на 13% по сравнению с предыдущим годом, в основном за счет вкладов частных лиц, которые увеличились на 22%, что было частично компенсировано снижением суммы корпоративных депозитов на 2%.

Чистый процентный доход подскочил на 33% за счет роста чистой процентной рентабельности. Однако позитивная динамика изменилась в конце года, когда чистая процентная рентабельность снизилась с 7.6% в III квартале до 7.0% в IV квартале. Чистые непроцентные доходы повысились на 83% в годовом сопоставлении, в основном благодаря прибыли от операций с ценными бумагами, хотя чистые комиссионные доходы также продемонстрировали заметный рост на 17%.

Сбербанк сумел удержать затраты на уровне предыдущего года, в основном благодаря сокращению персонала. Численность персонала Сбербанка на конец 2009 года составляла 249 100 человек по сравнению с 269 100 человек годом ранее. Стоимость риска составила RUB 389 млрд., что привело к повышению объема резервирования до 10.4% кредитного портфеля, что соответствует покрытию NPL на уровне 125%. Необслуживаемые кредиты составили 8.3% кредитного портфеля, что ниже нашего прогноза в 10.5%

Мы оставляем в силе рекомендацию "Покупать" обыкновенные акции банка, прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – USD 4.40. В то же время, мы понижаем рекомендацию по привилегированным акциям (SBERP) до "Продавать" из-за опережающего роста в последнее время, в результате которого котировки на 10.2% превысили нашу прогнозируемую цену /USD 2.20/. Мы прогнозируем ограниченную реакцию рынка на опубликованные результаты, так как они достаточно точно соответствуют консенсус-прогнозу".

Прогнозные цены и рекомендации по акциям Сбербанка

www.prime-tass.ru