Сарказм на рынке. Что делать инвесторам? - Ангелика Генкель, Альфа-Банк

"Ситуация на российском рынке полна сарказма. Уже на протяжении нескольких дней наблюдатели могут видеть на рынке следующую картину: падение цен при открытии рынка, до уровней "приостановки" после полудня, дальнейшее свободное плавание котировок и агрессивный рост после 15:30 мск, когда на рынок выходит ВЭБ с непотраченными за день 5 млрд. руб. Сложно сказать, каковы могут быть последствия такой игры, которая больше напоминает "в кошки-мышки", нежели действенную поддержку фондового рынка.

Странно наблюдать, когда вместо того, чтобы дать возможность "пациенту" выработать иммунитет к внешним воздействиям, регулирующие органы поддерживают искусственный уровень цен. Во-первых, иммунитет у рынка есть — это средства отечественных инвесторов, в том числе физических лиц, которые после вывода средств западными инвесторами составляют представительную часть игроков, способных организовать нормальную торговлю акциями между собой. Во-вторых, про игру в "кошки-мышки", приучив игроков в расписанию "утром-падение, вечером-скупка", но в один прекрасный день не выйдя на рынок, государство произведет "вытряхивание" мелких клиентов из акций. И последним нужно быть бдительными. В-третьих, что произойдет в начале 2009 г., когда весь ресурсный потенциал /175 млрд. руб./ будет истрачен? Государство пока никак не комментирует эту проблему. И, наконец, в четвертых, когда будут восстановлены естественные функции рынка — короткие продажи и возможность самовосстановления цен /здесь речь, разумеется, идет о частых приостановках торгов, который уже рассматриваются инвесторами как один из рисков инвестирования в российские акции, особенно актуальных в условиях кризиса денежной ликвидности/.

Озабоченные насущными проблемами рынка, вчера руководители крупных инвесткомпаний, входящие в совет директоров НАУФОР, встречались с руководителем ФСФР В. Миловидовым. Они предложили ускорить изменения в правилах приостановки биржевых торгов, отменить запрет коротких продаж, изменить правила расчета собственных средств и концепцию надзора и рефинансирования со стороны ЦБ. По мнению брокеров, новые правила приостановки торгов нужно ввести не с 1 января 2009 г., а как можно раньше. Решения по этому вопросу принято не было, по сведениям СМИ, на следующей неделе консультации продолжатся. ФСФР изучает предложения, полученные от профучастников.

С косвенной поддержкой рынка вчера выступил премьер-министр В.Путин на 10-ом съезде партии "Единая Россия". По утверждению Путина, Россия обладает значительными финансовыми резервами, которые позволят стране не допустить роста инфляции и резкой девальвации рубля. В качестве очередной меры поддержки бизнеса премьер предложил масштабную программу снижения федеральной части налога на прибыль, в результате чего предприятия сэкономят 400 млрд. руб. Еще столько же могут высвободить бизнесу регионы, снизив свою часть налога. Далее, трехкратное увеличение амортизационной премии произойдет на год раньше — в 2009 г., а населению будет удвоен налоговый вычет при покупке жилья и увеличено пособие по безработице. Пакет объявленных премьером налоговых мер Минфин оценил в 556,6 млрд. руб.

На активном внутреннем инфраструктурном фоне и негативных внешнеэкономических трендах российский фондовый рынок потерял 7,4% /до 561 пункта по шкале РТС/. ,1В условиях поддержки ВЭБ падение котировок ликвидных акций оказалось несущественным — в пределах 2-3%. При том, что на LSE ADR/GDR подешевели на 7-13%.

Расписки "Газпрома" подешевели на 12%, "Лукойла" — на 7,5%, ВТБ — на 7%. Вчера спрэд для арбитража между внутренним и внешним рынком достигал 10-20%.

Сегодня российский фондовый рынок вновь откроется в минусе. Этому способствуют как выше указанные технические факторы, так и падение мировых фондовых рынков. Американские фондовые индексы в четверг упали до многолетних минимумов, из-за ситуации вокруг американских автопроизводителей, которые лишились поддержки со стороны правительства в ближайшем будущем. Индексы обвалились на 5,6 — 6,7%. На Нью-йоркской фондовой бирже, NYSE, число упавших акций превысило число выросших в соотношении 15 к 1.Дополнительное давление оказали макроданные США, которые были очень слабыми.

Серьезные опасения инвесторов вызывает ситуация на рынке труда в США и Европе. Индекс опережающих экономических индикаторов США снизился в октябре 2008 г. по сравнению с предыдущим месяцем на 0,8% до 99,6 пункта, минимального показателя с апреля 2004 года.

Европейские фондовые индексы в четверг снова упали в среднем на 3,5%.

Цена на нефть в четверг снижалась пятую сессию на сохраняющихся опасениях сокращение спроса. На NYMEX декабрьские фьючерсы WTI подешевели на 4 до 49,62 долл./барр. /минимум с мая 2005 г./.

Сегодня "сладкую" пилюлю рынку предлагает азиатский регион, где индексы преимущественно растут, вопреки тенденциям в США. Индексы фондовых рынков Японии и Гонконга растут на 2,5%, по состоянию на 10:00 мск. Азиатские рынки являются привлекательными для фондовых менеджеров. В частности, в соответствие с опросом Merrill Lynch, Китай стал наиболее популярной развивающейся экономикой среди фондовых менеджеров и азиатских инвесторов. По данным аналитиков, 67% инвесторов перенасыщены китайскими акциями относительно общей суммы активов, находящихся у них в управлении, по сравнению с 19% фондовых менеджеров, отдававших предпочтение Китаю год назад. Это радикальное изменение ситуации по сравнению с тремя месяцами назад, когда у большинства фондовых менеджеров доля Китая была пониженной.

Последняя неделя прошла под знаком "минус" для большинства фондов, инвестирующих в акции развивающихся рынков. Так, по данным EPFR, на неделе, завершившейся 19 ноября, инвесторы выводили средства из фондов категории GEM /-$813 млн/, фондов БРИК /-$22 млн/, Бразилии /-$21 млн/, Индии /-$24 млн/ и России /-$56 млн/.

Исключением стали только фонды Китая, которые зарегистрировали приток впервые за последние 7 недель /+$332 млн/. В целом, ситуация сейчас складывается не в пользу развивающихся рынков – инвесторы предпочитают перекладывать средства в облигации казначейства США, которые пока по-прежнему воспринимаются как единственный надежный актив.

Приток средств в фонды России, страны СНГ, Китая и BRIC

Рекомендуем использовать этот период для скупки активов — прежде всего стратегических. Мы не исключаем, что в результате форс-мажорных обстоятельств и внешних нерыночных воздействий уровень цен акций может оказаться еще более выгодным для скупки, но еще более вероятно то, что это наиболее удачный период, когда вложения в акции в будущем окажутся чрезвычайно эффективными".

www.prime-tass.ru