Русснефть: политики больше чем экономики, - Райффайзенбанк Австрия

"Вчера в СМИ появилась информация, что Михаил Гуцериев ведет переговоры о продаже компании Олегу Дерипаске. СМИ также называют возможную цену сделки - $6.5 млрд, включая погашение долгов перед Сбербанком и Glencore, а также урегулирование налоговых претензий. Обе стороны пока опровергают информацию о сделке. По нашему мнению, вариант продажи Русснефти структурам г-на Дерипаски является одним из наиболее благоприятных для держателей облигаций компании.

Мы полагаем, что банкротство Русснефти по "сценарию ЮКОСа" на сегодняшний день уже не является "оптимальным" вариантом ни для инвесторов, ни для сторон, потенциально заинтересованных в приобретении активов компании. Русснефть на порядок уступает ЮКОСу по совокупной стоимости активов, поэтому обременение активов Русснефти налоговыми обязательствами с последующим запуском процедуры банкротства, на наш взгляд, маловероятно.

Более предпочтительно выглядит вариант продажи компании Базэлу или другому стратегическому инвестору, т.к. он позволит избежать длительных судебных разбирательств и снизит репутационные риски для будущих владельцев активов Русснефти. Кроме того, Русснефть может представлять больший интерес для инвестора именно как единый холдинг, а не как набор разрозненных предприятий. Мы полагаем, что даже если государственные нефтегазовые компании действительно заинтересованы в отдельных активах Русснефти, их приобретение у инвестора-посредника выглядит предпочтительнее, чем участие в новых аукционах.

Поскольку Русснефть и Базэл опровергают сам факт ведения переговоров, мы не рекомендуем покупать облигации Русснефти до прояснения ситуации. За последние несколько дней спекулянты уже отыграли слухи о возможной продаже компании: цена бумаг выросла с 79.98% до 86.50%. Пока оценка кредитного риска Русснефти определяется скорее политическими факторами, волатильность цен облигации компании будет оставаться очень высокой".

www.prime-tass.ru