“РусГидро”: результаты в подтверждение амбиций, - Василий Конузин, ИФК “Алемар”

Чистая прибыль ОАО "РусГидро" (HYDR) в I квартале увеличилась на 42.8% – до 3.858 млрд руб., практически в полтора раза превысив прошлогодний результат за первые полгода. Выручка от предоставленных услуг составила 13.953 млрд руб., себестоимость услуг – 8.543 млрд руб., прибыль от продаж – 5.409 млрд руб., прибыль до налогообложения – 5.346 млрд руб., чистая прибыль ОАО "РусГидро" составила 3.858 млрд руб. За весь прошлый год чистая прибыль ОАО "ГидроОГК" по РСБУ составила в 2007 г. 8.615 млрд руб., выручка – 41.797 млрд руб., себестоимость – 33.293 млрд руб., прибыль от продаж – 8.503 млрд руб., прибыль до налогообложения – 10.883 млрд руб.

По прогнозам самой компании, озвученным в начале года, в 2008 г. выручка ее должна вырасти до 65,988 млн руб., расходы – до 41,748 млн руб., чистая прибыль – до 16,748 млн руб. С учетом худшей, чем ожидалось первоначально, водности в этом году РусГидро, видимо, получит меньшую выручку за счет снижения выработки электроэнергии. Фактические финансовые результаты компании могут оказаться на 10-12% ниже прогнозов. Тем не менее, итоги I квартала показали, что чистая рентабельность компании выросла до 28%, в то время как рентабельность продаж приблизилась к 40%. По итогам прошлого года оба показателя составили около 20%.

Мы полагаем, что РусГидро, несмотря на перспективы изъятия большей части прибыли под инвестпрограмму, потенциально является наиболее перспективной среди российских энергокомпаний. Даже если исходить из текущих финансовых результатов компании, ее стоимость должна составлять не менее $19 млрд.

Мы считаем, что снижение акций РусГидро фундаментально не обосновано и связано с системными процессами, вызванными начислением акций компании миноритарным акционерам РАО, повлекшим за собой резкий рост предложения акций компании на рынке и, как следствие, ставший причиной обвала котировок акций компании. В настоящий момент акции РусГидро торгуются, исходя из оценки 1 кВт установленной мощности на уровне $490, что ниже стоимости кВт ряда теплогенерирующих станций, рентабельность которых несопоставима с гидрогенерацией. Мы рекомендуем покупать акции РусГидро, целевая цена – $0.1056 /2.46 руб./. Потенциал роста акций компании составляет на данный момент 76 проц".

www.prime-tass.ru