Рост ВВП России – перегрев отменяется? - Евгений Надоршин, ИБ “Траст”

"Согласно данным, размещенным на сайте Федеральной службы государственной статистики /ФСГС/, рост ВВП в первом квартале 2008 года составил 8.5% по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. При этом индекс-дефлятор по сравнению с 1 кварталом 2007 года составил 120.7%.

На фоне динамики 2007 года этот показатель уже не является абсолютным рекордом /в 4 квартале 2007 г. прирост составил 9.5% к аналогичному периоду 2006 года/, однако это самый высокий темп роста в первом квартале /для сравнения: 7.4% в 1 кв. 2007 г. по отношению к 1 кв. 2006 г./. Более того, после тех же данных о росте за 4 квартал 2007 года это самый высокий показатель с того момента, как ФСГС перешла на новую методологию. Если взглянуть на структуру роста, то удивительного в ней мало.

Как обычно, высокие темпы роста продемонстрировал сектор услуг: строительство /28.3%/, торговля /11.9%/, транспорт и связь /9.8%/, финансовая деятельность /9.7%/.

Собственно именно за счет услуг, которые нередко росли быстрее, чем в 1 квартале 2007 года, и были обеспечены столь высокие показатели роста экономики в целом.

Реальный сектор привычно отставал. Даже обрабатывающее производство не показало чего-то выдающегося – 7.6% в 1 кв. 2008 г. к 1 кв. 2007 г., что чуть ниже аналогичных показателей прошлого года – 8.5%. Впрочем, это не стало сюрпризом – на ежемесячных данных за январь-март подобная тенденция просматривалась очень четко.

Добывающая промышленность продемонстрировала уже ставшие привычными низкие темпы роста на фоне остальных компонент – 1.5%. Чуть выросло по сравнению с 1 кв.прошлого года производство в сельском хозяйстве: 3.2% против 2.4%. Впрочем, зима для российских сельхозпроизводителей – не самый показательный сезон, у этого сектора все еще впереди.

Рост ВВП в целом совпадает с нашими прогнозами, разве только оказался чуть скромнее. Ни основные лидеры роста, ни аутсайдеры тоже не вызвали удивления.

Любопытно, что уже второй квартал подряд, после того, как на мировых финансовых рынках начался кризис, экономика России демонстрирует высокие темпы роста.

Признаться, что такое развитие событий не совсем отражает точку зрения, ставшую популярной в последнее время /которой мы не придерживаемся/, о том, что российская экономика перегрета. Обычно, ускоряющиеся темпы роста характерны для фазы подъема, но никак не для фазы перегрева, которая характеризует приближение экономики к пику и последующий спад. Правда, с большой натяжкой, определенным признаком перегрева может послужить замедляющийся рост в обрабатывающих производствах и слишком уж стремительное развитие сферы слуг.

Отметим также, что наш годовой прогноз пока остается прежним – 7.5%. Мы ожидаем некоторого замедления темпов роста во второй половине 2008 года, в частности, из-за негативного влияния событий, происходящих на мировом финансовом рынке. Однако при нынешних ценах на нефть второе полугодие 2008 года может оказаться лучше наших ожиданий".

www.prime-tass.ru