Росстат удивил падением ВВП на 7.9% год-к-году, - Наталия Орлова и Лейла Шарифуллина, Альфа Банк

"Падение ВВП на 7.9% год-к-году в 2009 г. стало приятной неожиданностью, поскольку официальный прогноз составлял -8.5%, а некоторые участники рынка и международные организации, включая МВФ, ждали снижения на 9.0%. Основной причиной такой положительной цифры в 7.9% стал пересмотр ВВП за 2008 г.

Прогнозы ВВП на 2009 г. основывались на ВВП в размере 41.7 трлн руб в 2008 г. Между тем, в соответствии со вчерашним отчетом Росстата, ВВП за 2008 г. был переоценен с 41.7 трлн руб до всего лишь 41.3 трлн руб, то есть понижен на 1%. Таким образом, мы не рассматриваем снижение ВВП на 7.9% год-к-году в 2009 г. как позитивную новость, поскольку оно отражает эффект базы. В соответствии с изначальным уровнем ВВП за 2008 г. Россия зарегистрировала бы сокращение ВВП на 8.8% год-к-году.

Основной причиной отличия нашего прогноза от официальных цифр по ВВП является уровень чистого экспорта. Наши ожидания, что чистый экспорт составит 4.9 трлн руб, основывались на предположении, что импорт снизится, а экспорт вырастет в результате обесценения рубля.

Тем не менее, Россия не смогла выгодно воспользоваться удешевлением рубля в конце 2008 г.; чистый экспорт оказался на 25% ниже уровня 2008 г.

Илл. 1: Структура российского ВВП, млрд руб

Также следует отметить, что структура ВВП в 2009 г. отражает очень сильный рост доли конечного потребления ? с 65.5% в 2008 г. до 74.7% в 2009 г. Инвестиции упали с 25.4% ВВП до всего лишь 18%. С такой структурой ВВП рост инвестиций должен стать основным двигателем восстановления экономики, тем не менее, тенденция роста запасов остается очень неустойчивой. Несмотря на то, что компании увеличили свои запасы на 234 млрд руб в 3Кв09 /после снижения запасов на 800 млрд руб в 1П09/, в 4Кв09 запасы снова упали на 296 млрд руб. ВВП в размере 39 трлн руб в 2009 г. на 0.5% ниже 39.2 трлн руб, прогнозируемых российским правительством. Это подогревает ожидания, что официальный прогноз роста ВВП на 2010 г. может быть увеличен с текущих 3.1% до около 3.5%. Тем не менее, мы не можем исключить вероятность, что Росстат при пересмотре размера ВВП за 2009 г. может его увеличить; в противоположность пересмотру цифр за 2008, пересмотр ВВП за 2009 г. может ограничить потенциал восстановления в 2010 г".

www.prime-tass.ru