Российский рынок продолжит снижение, - Александр Разуваев, ИК “Галлион Капитал”

"Динамика азиатских площадок говорит сегодня в пользу открытия российского рынка акций в красной зоне. Однако, нефть удерживается выше 60 долл./барр, соответственно акции нефтяных компаний получат некоторую поддержку. Изменить ситуацию может хорошая отчетность американских компаний, и для оптимизма в этом вопросе есть достаточно оснований. Следует также отметить, что после коррекции с максимумов текущего года российские equity находятся на достаточно привлекательном уровне. Даже очень консервативная оценка российского рынка на основе DCF дает коридор 900-1200 пунктов по индексу РТС.

Евросоюз и Турция сегодня подпишут соглашение о строительстве газопровода Nabucco, Турция даже отказалась от требования о закупке 15% газа, который будет прокачиваться по Nabucco, по льготной для себя цене. О возможном участии в проекте недвусмысленно заявила Туркмения. Одновременно появились сложности у South Stream. Вероятный болгарский премьер Бойко Борисов заявил о необходимости приостановить переговоры по строительству болгарского участка South Stream и заключению нового договора о поставках российского газа. Естественно Nabucco всегда имел мощного лоббиста – США. У Евросоюза интерес к проекту значительно вырос после январской газовой войны Газпрома с Украиной. Акционеры оператора Nabucco Gas Pipeline International GmbH — австрийская OMV, венгерская MOL, румынская Transgaz, болгарская Bulgarian Energy Holding, турецкая BOTAS и немецкая RWE. Однако, вряд ли Сургут сможет помешать проекту.

Если Nabucco в итоге заменит South Stream, то это станет крупнейшим внешнеполитическим поражением Газпрома (GAZP) и России. Хотя сегодня новость о подписании соглашения вряд ли отразится на котировках акций газового холдинга. Нефть и газ очень хорошее оружие и очень хорошие деньги, однако, только если они в умелых руках. Глобальная газовая игра намного сложней разговоров о высоких технологиях и борьбе с коррупцией. Даже в текущем кризисном году EBITDA Газпрома составит около 40 млрд. долл. Интересно, какие высокие технологии дадут такой финансовый эффект. Нельзя вечно сидеть на советской трубе и курить бамбук. Газпром быстро выдавливается с европейского рынка, а азиатскую экспансию в отличие от Роснефти еще не начинал. Впрочем, Газпром пока остается наиболее привлекательной фишкой для портфельных инвестиций. Компания оценена очень дешево, а значит, ее можно покупать, т.к. на ней можно заработать.

Банк России принял решение о снижении с сегодняшнего дня ставки рефинансирования на 0,5 процентного пункта до 11,0% годовых, а также о снижении ставок по операциям Банка России. Решение, на наш взгляд, достаточно поспешное особенно на фоне падения цен на нефть и как следствие российского рубля. Видимо, популистские разговоры о том, что реальному сектору нужны дешевые деньги делают свое дело. При этом в кризисное время коммерческие банки закладывают более высокую премию за риск при кредитовании, соответственно у более высоких ставок есть обоснованный экономический базис. Снижение ставки ЦБ ведет к снижению ставок по депозитам в коммерческих банках. А инфляцию в России никто не отменял, за первое полугодие она составила 7.4%, а для наименее обеспеченных слоев вероятно традиционные 20-25%, влияние девальвации на инфляцию никто не отменял.

Снижение процентных ставок по депозитам в коммерческих банках спровоцирует перевод части средств в валюту, что обеспечит дополнительное давление на рубль. Опыт недавней управляемой девальвации показал, что девальвация не может в значительной степени уменьшить спад экономики, однако, убивает финансовые рынки, прежде всего, рынок облигаций. Хотя конечно некоторые экспортеры имеют возможность неплохо заработать".

www.prime-tass.ru