Роснефть: Повышение справедливой стоимости, - ИК “Антанта-Капитал”

"Роснефть (ROSN) – крупнейшая российская нефтяная компания, демонстрирующая самые высокие темпы роста нефтедобычи в отрасли. В связи с приобретением Роснефтью активов ЮКОСа мы пересмотрели ее оценку. В результате справедливая цена акций Роснефти была повышена с $8.23 до $8.95, что соответствует рекомендации “держать”.

Роснефть – вертикально интегрированная нефтяная компания. В июле 2007 г. она должна представить свою стратегию развития с учетом приобретенных активов, однако уже сейчас можно говорить о том, что Роснефть прочно захватила лидерство по запасам углеводородов и добыче нефти.

В ходе аукциона по продаже части нефтедобывающих активов компании ЮКОСа, выигранного Роснефтью в мае 2007 г., были приобретены дополнительные запасы нефти и газа, а также перерабатывающие мощности. За доказанные запасы в 2.44 млрд б.н.э. с годовой добычей в 150 млн баррелей, а также НПЗ с мощностью в 50 млн т в год Роснефть заплатила около $13 млрд, что представляется справедливой ценой. За счет приобретенных активов финансовые показатели компании в 2007 г. значительно вырастут. Мы ожидаем роста выручки на 37%, чистой прибыли – более чем в 2 раза.

В 2006 г. добыча компании Роснефть составила 78.8 млн т. С учетом приобретенных активов добыча нефти уже в 2007 г. достигнет 96.6 млн т, и все большая часть сырья будет перерабатываться на собственных НПЗ. Это, безусловно, позитивным образом отразится на финансовых результатах компании в связи с тем, что рентабельность реализации нефтепродуктов выше рентабельности продажи нефти.

Государственный статус компании позволяет рассчитывать, что Роснефть будет пользоваться определенными преференциями на аукционах по приобретению лицензий на месторождения из нераспределенного фонда недр. Государственный статус также означает минимальный уровень политических рисков для компании. В то же время миноритарные акционеры несут риски того, что действия менеджмента будут отвечать не их интересам, а интересам государства".

www.prime-tass.ru