Роснефть и ЛУКойл: все более привлекательны, - Ширвани Абдуллаев и Константин Батунин, Альфа-Банк

"Российские нефтяные компании становятся неотразимыми. Повысив наш долгосрочный /до 2015 г./ прогноз цены на нефть с $85 до $100, включив в наши краткосрочные предположения нынешний ценовой тренд и внеся поправки в прогноз инфляции и курса рубля к доллару США, мы повысили расчетные цены Роснефти (ROSN) и ЛУКойла (LKOH) до $18,9 и $173,7, соответственно. Их акции сильно недооценены, и мы сохраняем рекомендацию "Покупать".

Повышение долгосрочного прогноза цены на нефть ведет к росту оценок нефтяных компаний. В другом отчете мы повысили наш долгосрочный /до 2015 г./ прогноз номинальной цены на нефть с $85 до $100. В долгосрочном плане мы предположили, что мировое потребление нефти к 2015 г. сократится с нынешних 7,6% до 4% мирового ВВП из-за значительного разрушения спроса в импортирующих нефть экономиках в краткосрочной перспективе. С учетом нынешнего тренда мы повысили наши прогнозы цены нефти на 2008 г. и 2009 г. до $125 и $142 за баррель, соответственно.

Соответственно изменены и наши прогнозы по инфляции и курсу рубля к доллару. В наших моделях отражены новые оценки темпов инфляции в России и обменного курса руб/USD, основанные на наших новых прогнозах цены на нефть. Хотя эти процессы ведут к росту операционных расходов и капвложений, увеличение общей выручки более чем компенсирует эти изменения, заставляя нас повысить стоимостные оценки компаний.

Операционная статистика остается прежней. По сравнению с предыдущим, майским отчетом, наш операционный прогноз не изменился.

Оценки нефтяных компаний становятся неотразимо привлекательными. По мере неуклонного роста цен на нефть оценки российских нефтяных компаний день ото дня становятся все более привлекательными. В какой-то момент инвесторам будет трудно их игнорировать.

Мы все еще ожидаем дополнительных новостей об изменении налоговой политики в России. Мы очень надеемся на то, что недавно объявленная в России реформа налогообложения нефтяного сектора создаст, в конечном счете, сильные стимулы для дальнейшего развития отечественной нефтяной отрасли, в результате чего увеличатся как темпы ее роста, так и уровень эффективности.

Кредитные проблемы США сказываются на настроениях рынка. Основные риски, грозящие рынку, носят макроэкономический характер. Инвесторы все больше опасаются этих рисков и озабочены потенциальной угрозой сброса акций на биржах США. Несмотря на привлекательность котировок, инвесторы в последнее время избегают расширять свои портфели российских нефтяных акций.

Мы повысили расчетные цены Роснефти до $18,9, ЛУКойла до $173,7, и сохраняем по ним рекомендацию "Покупать". Обе компании располагают сегодня значительной производственной базой, реальными возможностями кратко- и долгосрочного роста /включая проекты "с нуля"/, а также большими нефтеперерабатывающими активами. Мы предполагаем, что Роснефть и ЛУКойл отреагируют на реформу налогообложения выработкой агрессивных корпоративных стратегий, которые вызовут подъем ожиданий в отношении темпов их дальнейшего роста. Основной риск для наших оценок состоит в том, что фактически налоговые льготы окажутся меньше тех, которые мы заложили в нашу расчетную модель", - Ширвани Абдуллаев и Константин Батунин,

www.prime-tass.ru