Росбанк: опасения преждевременны, - Райффайзенбанк

"Сегодня российские новостные издания обсуждают возможность срыва сделки по приобретению 30% + 2 акции Росбанка и получения контроля над ним французской группой Societe Generale. Потенциальную отмену сделки связывают с убытком французской группы в 4.9 млрд. евро, понесенным из-за мошеннических действий трейдера, что существенно ослабило капитализацию и прибыльность группы и уже привело к понижению кредитных рейтингов со стороны Moody’s и Fitch Ratings. СМИ также указывают на возможные трудности с проведением сделки в срок /как планировалось сторонами – до середины февраля 2008 года/ из-за судебных тяжб, сопровождающих раздел активов между бенефициарными акционерами банка Владимиром Потаниным и Михаилом Прохоровым.

По нашему мнению, вероятность завершения сделки остается очень высокой хотя и в более поздние сроки, чем изначально планировалось. Как неоднократно заявляла французская сторона, Россия является одним из наиболее приоритетных рынков для дальнейшего развития группы, а Росбанк - одним из стратегически важных приобретений на этом пути.

В связи с тем, что отставка Даниэля Бутона – президента группы – вчера не была принята советом директоров, мы не видим оснований полагать, что стратегическое видение группой SG российского рынка может кардинально измениться. Учитывая системную значимость банка и обнадеживающие заявления французских властей, мы также практически не сомневаемся в успехе проведения SG дополнительной эмиссии на 5.5 млрд. евро в ближайшее время, что позволит банку вернуть достаточность капитала к прежнему уровню.

Мы считаем, что срок исполнения опциона на покупку акций Росбанка, который истекает в конце 2008 года, дает достаточный запас времени для разрешения всех юридических споров в отношении раздела активов между текущими частными акционерами российского банка.

Мы не рекомендуем инвесторам избавляться от рублевых облигаций Росбанка. Мы не видим существенного повода для расширения спрэдов, поскольку вероятность успешного завершения сделки остается очень высокой. Рублевые облигации Росбанка торгуются с доходностью около 8,21%, что соответствует спрэду к кривой ОФЗ в 283 б.п. Также, мы рекомендуем обратить внимание на относительно короткий и ликвидный третий выпуск 100%-й дочки группы Societe Generale – Русфинансбанка, который торгуются с большей премией к кривой ОФЗ, чем бумаги Росбанка".

www.prime-tass.ru