Решение Fitch о сохранении рейтинга инвестиционной категории для Банка Москвы умеренно позитивно для его еврооблигаций, - Леонид Игнатьев, НБ “Траст”
6 июля, 2011"Вчера рейтинговое агентство Fitch – одно из двух международных агентств, рейтингующих Банк Москвы – подтвердило кредитный рейтинг Банка Москвы на уровне ВВВ-, то есть оставило его в инвестиционной категории. Одновременно аналитики агентства сняли рейтинг с Rating Watch Negative и поставили его прогноз "стабильным". Наконец, индивидуальный рейтинг был понижен до уровня "F".
Решение Fitch о сохранении рейтинга инвестиционной категории для Банка Москвы умеренно позитивно для его еврооблигаций, - Леонид Игнатьев, НБ "Траст"
Пресс-релиз агентства скорее перечисляет те меры, о которых вчера-позавчера подробно писали все деловые СМИ, однако, не дает нам именно видение агентства касательно финансовой и операционной ситуации в Банке Москвы.
Мы бы предпочли увидеть мнение агентства относительно того, действительно ли настолько высокой, как говорят представители ВТБ и АСВ, оказывается на практике доля кредитов связанным и аффилированным сторонам и почему она не коррелирует с цифрами, которые ранее предоставлял Банк Москвы в своей отчетности по МСФО.
Мы склонны считать, что в реализации плана санации и, одновременно, в доведении доли ВТБ в Банке Москвы возможны шероховатости и задержки. Сохраняется большая неопределенность относительно того, какой все-таки будет отчетность Банка Москвы по МСФО за 2010 г. и какими будут временные сроки полной консолидации БМ в отчетности ВТБ.
Насколько мы понимаем, фактический due diligence ситуации в Банке Москвы начался менее 2 месяцев назад и, очевидно, займет еще какое-то время. Технический дефолт, вызванный отсутствием отчетности Банка Москвы в установленные проспектами еврооблигаций сроки, говорит в пользу того, что есть проблемы с составлением самой отчетности. По нашему мнению, учитывая наличие разных аудиторов по МСФО у ВТБ и Банка Москвы, технически появление полного консолидированного отчета может затянуться.
Мы также не исключаем того, что доведение доли ВТБ в Банке Москвы до 75% с текущих 46.48% может стать несиюминутным делом. Вполне логично, что, как считают в Fitch, ВТБ выкупит акции у Виталия Юсуфова и Сулеймана Керимова, которые, очевидно и покупались в интересах госбанка. Однако простое сложение указанных пакетов 46.5%+19.9%+3.9% не дает в сумме 75%. Рынок и СМИ исходят из того, что Юсуфов мог сконсолидировать порядка 23-24% акций, но что если это не так? Напомним, что помощь от АСВ будет предоставлена после аккумуляции 75%-ного пакета.
Насколько мы поняли из пресс-релиза агентства, основной причиной подтвердить рейтинг Банка Москвы стал публично озвученный план по санации кредитной организации с помощью ВТБ и АСВ. Честно говоря, мы привыкли видеть от рейтинговых агентств более консервативный подход, заключающийся в реакции на тот или иной свершившийся факт или опубликованную отчетность. В данном случае мы склонны видеть оптимизм по поводу еще не реализованных мер.
Пресс-релиз агентства скорее перечисляет те меры, о которых вчера-позавчера подробно писали все деловые СМИ, однако, не дает нам именно видение агентства касательно финансовой и операционной ситуации в Банке Москвы. Мы бы предпочли увидеть мнение агентства относительно того, действительно ли настолько высокой, как говорят представители ВТБ и АСВ, оказывается на практике доля кредитов связанным и аффилированным сторонам и почему она не коррелирует с цифрами, которые ранее предоставлял Банк Москвы в своей отчетности по МСФО.
Мы склонны считать, что в реализации плана санации и, одновременно, в доведении доли ВТБ в Банке Москвы возможны шероховатости и задержки. Сохраняется большая неопределенность относительно того, какой все-таки будет отчетность Банка Москвы по МСФО за 2010 г. и какими будут временные сроки полной консолидации БМ в отчетности ВТБ. Насколько мы понимаем, фактический due diligence ситуации в Банке Москвы начался менее 2 месяцев назад и, очевидно, займет еще какое-то время. Технический дефолт, вызванный отсутствием отчетности Банка Москвы в установленные проспектами еврооблигаций сроки, говорит в пользу того, что есть проблемы с составлением самой отчетности. По нашему мнению, учитывая наличие разных аудиторов по МСФО у ВТБ и Банка Москвы, технически появление полного консолидированного отчета может затянуться.
Мы также не исключаем того, что доведение доли ВТБ в Банке Москвы до 75% с текущих 46.48% может стать несиюминутным делом. Вполне логично, что, как считают в Fitch, ВТБ выкупит акции у Виталия Юсуфова и Сулеймана Керимова, которые, очевидно и покупались в интересах госбанка. Однако простое сложение указанных пакетов 46.5%+19.9%+3.9% не дает в сумме 75%. Рынок и СМИ исходят из того, что Юсуфов мог сконсолидировать порядка 23-24% акций, но что если это не так? Напомним, что помощь от АСВ будет предоставлена после аккумуляции 75%-ного пакета.