Расширены спреды рублевых бумаг, - Александр Кудрин, ИК “Тройка диалог”

"В последние недели обстановка на рынке рублевых облигаций заметно ухудшилась. Оптимистичные настроения, преобладавшие вмае0июне, сменились более осторожным подходом к перспективам развития ситуации. С учетом неблагоприятного изменения конъюнктуры мы повысили оценки базовых справедливых спредов высоконадежных рублевых облигаций, что повлекло за собой такое же действие в отношении более рискованных бумаг.

Ситуация на мировом рынке капитала далека от идеальной. Очередной виток напряженности был отмечен в середине лета, и на этом фоне интерес к развивающимся рынкам, а тем более к долговым обязательствам, номинированным в локальных валютах, заметно снизился. Едва ли в краткосрочной перспективе эта ситуация претерпит кардинальные изменения.

После того как во второй половине апреля первичный рынок возобновил нормальную работу, оказалось, что выпустить рублевые облигации готовы не только компании второго эшелона, но и “гранды” – РЖД, МТС, Вымпелком и ВТБ-24.

Частично это может объясняться сложной обстановкой на мировом рынке капитала, вынуждающей многих искать альтернативные возможности привлечения средств. Борьба за деньги оказалась весьма жесткой. Инициативой владели инвесторы, что и стало основанием для значительных премий в первичном сегменте.

Однако в июле заемщикам удалось разместить рублевые бумаги на сумму свыше 80 млрд. руб. /без учета технических сделок/ – рекордный показатель для рынка.

Мы не исключаем, что до конца года ЦБ проведет еще одно повышение процентных ставок. Пока эти действия главного банка носят скорее индикативный характер: ситуация на денежном рынке в последнее время оставалась достаточно благоприятной, и рефинансирование посредством операций РЕПО с ЦБ было мало популярным инструментом. Вместе с тем, принимая во внимание положение на глобальном рынке, а также неоднозначное восприятие инвесторами ситуации вокруг Мечела, нельзя исключать, что во втором полугодии приток капитала в страну будет гораздо более скромным и ситуация на денежном рынке может измениться".

Новые оценки справедливых спредов, б. п.

www.prime-tass.ru