Распродажа в энергетике – повод для выборочных покупок, - Райффайзенбанк Австрия

"В течение нескольких последних дней наблюдались значительные продажи в облигациях электроэнергетических компаний. В целом такое развитие событие было вполне ожидаемым: всплески спроса на бумаги энергетиков носили явно спекулятивный характер, поэтому в связи с туманными перспективами существенного сужения спрэдов, участники предпочли "зафиксироваться". Однако "волна продаж" привела к тому, что многие бумаги опять выглядят привлекательно, поэтому мы рекомендуем консервативным инвесторам покупать подешевевшие выпуски по текущим ценам.

Наши рекомендации на покупку: МОЭСК, ОГК-6, ТГК-4.

При этом мы пока не рекомендуем наращивать позиции в бумагах ОГК-5 /они остаются слишком дорогими/ и Ленэнерго /спрэды бумаг, на наш взгляд, еще недостаточно расширились/.

В середине июля котировки МОЭСК существенно выросли, а бумаги компании торговались со спрэдами около 160 б.п. к ОФЗ. И лишь в течение 3-5 последних дней цена бумаги существенно упала /на 60-70 б.п./. Мы склонны связывать такую динамику с размещением ABS, обеспеченных лизинговыми платежами МОЭСК – по этому выпуску была предложена существенная премия к доходностям необеспеченных бумаг компании.

Мы считаем кредитный профиль МОЭСК очень сильным, наша оценка "справедливого" спрэда бумаг компании: 170-180 б.п. к ОФЗ /текущий спрэд: около 180 б.п./. В связи с этим мы рекомендуем бумаги МОЭСК к покупке по цене до 101.40% /вчерашняя средневзвешенная цена – 101.20%/.

Бумаги ОГК-6 вчера упали в цене до 100.00-100.10% от номинала /спрэд к ОФЗ – около 185 б.п./. Это делает их привлекательными для покупки по сравнению с ОГК-5 /спрэд: около 165 б.п./. Наш ориентир по цене ОГК-6: 100.20-100.40%.

ТГК-4: 100.20-100.30% Вчера котировки облигаций ТГК-4 опускались ниже номинала, по итогам u1076 дня спрэд бумаг расширился на 20 б.п. и составил около 210 б.п. к ОФЗ. Мы рекомендуем покупать бумаги ТГК-4 по цене до 100.20-100.30% и считаем кредитный профиль компании весьма сильным.

Мы еще раз отмечаем, что наши рекомендации в бумагах электроэнергетических компаний имеют средне- и долгосрочный характер. Короткий спекулятивный потенциал этих выпусков, по нашему мнению, весьма ограничен в связи с негативным внешним фоном и продолжающимся падением рынка акций. Однако для участников, которые ориентированы на покупку энергетического риска с временным горизонтом от 3 месяцев недавнее снижение цен предлагает, на наш взгляд, весьма привлекательную инвестиционную возможность".

www.prime-tass.ru