Продолжаем расти, - Банк Москвы
21 декабря, 2007"Вчера единого движения котировок на внутреннем долговом рынке не сложилось. Активность рыночных игроков немного снизилась по сравнению с предыдущим днем. В то же время, мы не наблюдали какого-либо ухудшения настроений инвесторов, несмотря на проходящие вчера платежи по НДС. Наибольшая торговая активность наблюдалась в выпусках второго и третьего эшелонов. Например, облигации ИРКУТ-03 прибавили 0.2% в цене, а их доходность к погашению в сентябре 2010 г. снизилась до 8.02% (-9 б.п.).
Как и следовало ожидать, активность в облигациях Дикая Орхидея-01 резко выросла после того, как стало известно о включении бумаг в котировальный список А1 ММВБ. По итогам дня по выпуску было заключено 27 сделки на общую сумму 81.28 млн руб. Котировки облигаций выросли на 0.1%, доходность к оферте в июле 2008 г. снизилась на 21 б.п. и составила 13.42%. Сегодня с утра оборот по бумагам составил уже более 30 млн. руб.
В государственном секторе так же не было единой ценовой тенденции. Основное внимание инвесторов было сфокусировано в длинных ОФЗ. ОФЗ-46017 с погашением в августе 2016 г. вырос на 0.12%, доходность выпуска снизилась до 6.29% (-2 б.). ОФЗ-46020 просел на 0.05%, доходность выпуска к погашению в феврале 2036 г. осталась без изменений на уровне 6.79%.
ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК
Дебютный выпуск облигаций НСХ-финанс объем 1.0 млрд. руб. был размещен в полном объеме. Ставка купона была определена на уровне 13.0% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 13.42% годовых. Учитывая большой пул участников синдиката (9 имен) мы полагаем, что размещение носило рыночный характер. Тем не менее, мы не видим потенциала роста цены облигаций на вторичном рынке. На наш взгляд, справедливый уровень доходности составляет не ниже 14%.
Сегодня на ММВБ состоится размещение выпуска облигации Краснодарская Края объемом 1.5 млрд. руб., сроком обращения 5 лет. Организатором займа выступает Райффайзенбанк. Ориентир по доходности – 8,10-8,15% годовых. Standard&Poor's присвоило планируемому к размещению выпуску кредитный рейтинг «ВВ-» по международной шкале. Дюрация выпуска составляет 3.7 года. Близкие по дюрации облигации Ленобласти с аналогичным рейтингом от S&P торгуются с доходностью 7.5-7.9% годовых. Облигации Краснодарского Края начнут обращение в перечне внесписочных ценных бумаг. Таким образом, премия за первичное размещение облигаций, составляет порядка 25-75 б.п. На наш взгляд, это достаточно привлекательно.
ОФЕРТЫ
Вчера прошло исполнение оферты по облигациям НатурПродукт-2. Оборот по выпуску объемом 1.0 млрд. руб. составил 1.37 млрд. руб. по цене 100% от номинала. Напомним, что эмитент объявил достаточно щедрую, на наш взгляд, ставку купона в размере 14.5%. По всей видимости, часть выпуска вернулась на рынок.
ВНЕШНИЙ ФАКТОР
Во вторник покупки в U.S. Treasuries продолжились. Доходность облигаций Казначейства США с погашением через 10 лет достигла 4.06% годовых. Вслед за Morgan Stanley’s впервые в своей истории квартальные убытки опубликовал инвестиционный банк Bear Stearns Co Inc. Банк списал за четвертый квартал убытки на сумму $1.9 млрд по ипотечным активам и общие квартальные убытки в размере $854 млн в результате кризиса на рынке ипотечных бумаг в США.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
Несмотря на проходящие вчера платежи по НДС, ситуация на денежном рынке оставалась относительно стабильной. По сравнению с предыдущим днем объем средств, предоставленных ЦБ в рамках операций прямого РЕПО, слегка увеличился. К концу дня он составил 24.87 млрд руб., а ставки overnight держались на уровне 2.0-2.5%.
Сегодня мы не видим каких-то существенных факторов, которые могли бы оказать негативное влияние на котировки рублевых облигаций. В преддверии конца года покупки облигаций blue chip продолжатся", - Банк Москвы