Проблемы начинают решаться, - Егор Федоров, Банк Москвы
26 ноября, 2008"Вчера произошло довольно много интересных событий, которые, так или иначе повлияют на внутренний и внешний долговые рынки:
Для внутреннего рынка долга пока ничего не меняется. Сегодня незаметно пройдет размещение еще одного выпуска РЖД 11-й серии. Состав участников прежний, ставка – 13,5% /YTP на 1,5 года - 13,96%/. Все оферты, исполнение которых было вчера запланировано, по нашим данным были исполнены. Стоит отметить исполнение оферты розничной сети Бахетле-01. По нашим данным инвесторы принесли к выкупу бумаг на сумму 798 млн. руб., но в рамках оферты часть бумаг /на сумму 366,8 млн. руб./ была продана обратно, так что компании пришлось около 43% выпуска объемом 1,0 млрд. руб. Такая схема была типична в конце прошлого – начале этого года, до нового обострения кризиса. Очевидно, компании удалось уговорить часть инвесторов оставить часть выпуска на руках до следующей оферты.
В выпуске АвтоВАЗ-04 прошел довольно высокий оборот. Мы полагаем, что это технические сделки, связанные с перетряской крупного портфеля этих бумаг. Впрочем, не исключено, что одной из сторон этих сделок был ВЭБ. В ходе сессии по продаже облигаций на внереализационном аукционе можно отметить сделку по выпуску Газпром А8 по цене 81,5% /YTM – 15,6%/, объем сделки – 24,4 млн. руб.
В первом эшелоне интерес инвесторов по-прежнему присутствует в бумагах ВТБ-05 /0,00%; YTM – 17,05%/ и ВТБ-06 /-0,00%; YTM – 16,99%/.
В третьем эшелоне заметный оборот прошел с выпуском Моссельпром-01 /+13.%/. Цена закрытия – 77,99% от номинала при погашении через две недели /12 декабря/. Представители компании предупредили инвесторов о возможных проблемах с погашением облигаций.
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК: КРАТКОСРОЧНОЙ ЛИКВИДНОСТИ ДОСТАТОЧНО
На фоне сильной волатильности глобальных валютных рынков сегодня резких движений с курсом бивалютной корзины нет. В настоящее время курс рубля к бивалютной корзине составляет около 30,99 /против вчерашних - 30,92/. Курс RUB/USD составляет 27,37 /против 27,31 вчера/; EUR/RUB - 35,52 /против 35,26 во вторник/.
Проведение нескольких беззалоговых аукционов помогло исправить ситуацию на денежном рынке. Вчера Банк России провел очередной беззалоговый аукцион по предоставлению средств на 5 недель для банков. Дата возврата кредитов – 29 декабря 2008г. Объем размещения составил 34,7 млрд руб. /из 200 млрд. максимально возможных/. Средневзвешенная ставка составила 10,91% годовых.
Сегодня с утра острого дефицита краткосрочной ликвидности не наблюдается. Остатки на депозитах и корсчетах в ЦБ выросли на 6,3 млрд. руб. до 854,6 млрд. руб. Сальдо по операциям с банками после вышло в положительную зону и составило сегодня +72,1 по сравнению с вчерашним отрицательным значением в 175,7 млрд. руб.
Объем средств, предоставляемых в рамках утреннего аукциона РЕПО /максимум -250 млрд. руб./ составил 204,2 млрд. руб. /против 246 млрд. руб. вчера утром/, ставка - 8,14% годовых.
Ставки overnight составляют 7,0 - 9,0% годовых, ставки на три месяца - находятся на том же уровне 19-24% /против 23 - 27,0% вчера днем/. На внешнем рынке рублей по-прежнему не хватает. Вмененные ставки по контрактам NDF RUB/USD ставки на один и 3 месяца составляют порядка 50 - 60% годовых, на один год - порядка 35% годовых.
КРАТКОСРОЧНЫЙ ВЗГЛЯД: ПОКА НЕГАТИВНЫЙ
Мы не видим причин для резкого оживления рынка рублевых облигаций в настоящее время. Спасение Citigroup не решает проблем рынка рублевых облигаций. Риски резкого повышения ставок со стороны ЦБ на наш взгляд сохраняются. Ожидания по девальвации рубля остаются высокими, о чем свидетельствуют ставки по NDF /стоимость рублей на внешнем рынке/. ЦБ придется принять решение уже в ближайшее время. Мы полагаем, что это коснется ставок в первую очередь. До тех пор пока сохраняется высокий риск роста рублевых ставок, рублевые облигации вряд ли станут объектом массовых покупок.
РЕКОМЕНДАЦИИ: КАЧЕСТВЕННОЕ, НАДЕЖНОЕ И "КОРОТКОЕ"
Пока активность на рынке оставляет желать лучшего мы все равно бы рекомендовали бумаги эмитентов из нефинансового сектора с рейтингом уровня BB. Идея заключается в том, что, даже покупая на вторичном рынке госбумаги, с чем мы не можем полностью согласиться в текущих условиях, ВЭБ, тем самым, высвобождает лимиты банков на другие бумаги госкоманий или репуемые в ЦБ выпуски эмитентов с относительно высоким кредитным рейтингом. О том, что эти бумаги нравятся рынку можно судить и по динамике индексов BMBI", - Егор Федоров, Банк Москвы