При окончании распродаж на внешних рынках, российские акции покажут высокие темпы роста, - Анатолий Воронин, “Первый Республиканский Банк”

"Падение мировых фондовых рынков, начавшееся с локального кризиса на американском рынке ипотечных кредитов subprime, затронуло смежные сектора - строительные компании и банки, инвестировавшие в ипотечные ценные бумаги и фонды. Инвесторы принялись переоценивать риски своих вложений в финансовые инструменты. В большей степени это затронуло страны, в которых росли процентные ставки. Это США, Европа, Япония, Австралия, Южная Корея и т.д. Как следствие, начали снижаться индексы развивающихся рынков - инвесторы стремятся избегать рисков. Однако на этом паническом фоне следует обратить внимание на китайский фондовый рынок, который, несмотря на мировой "кризис процентных ставок" и меры правительства Китая по охлаждению роста экономики страны, продолжает демонстрировать высокие темпы роста, а фондовые индексы выходят на новые максимумы. Это происходит не только на "внутреннем" секторе А, торгующемся за местную валюту - юани, но и в секторе В, торгующемся за доллары. Это свидетельствует о том, что инвесторы перекладываются из переоцененных активов на рынках развитых стран в защитные инструменты на развивающихся рынках. В Китае драйвером роста является сильный внутренний спрос. То же можно сказать и о других развивающихся странах, где доля вложений в зарубежные высокорисковые ипотечные бумаги незначительна, своя ипотека находится в зачаточном состоянии, а экономика развивается за счет сильного внутреннего спроса. Кроме Китая, Индии, к таким странам можно отнести и Россию.

Российская экономика по-прежнему "сидит на сырьевой игле", и в этом заключается основной риск, поскольку мы сильно завязаны на цены экспортируемого сырья. Однако цены на нефть продолжают находиться в растущем тренде, ближе к максимальному уровню. Цены на металлы, удобрения и прочие статьи экспортной выручки также достаточно высоки, поскольку поддерживаются высоким спросом со стороны Китая и других стран. Вероятность значительного резкого сокращения потребления в мире и смены растущего тренда по сырью мы оцениваем как низкую, скорее будет постепенное замедление темпов роста, но сам рост сохранится. Спрос на сырье поддерживает высокий уровень потребления в мире, который, несмотря на кризис в строительном секторе Америки, сохраняет хорошие темпы роста. Сегодняшнюю ситуацию мы бы охарактеризовали как замещение снижающегося по темпам американского спроса возрастающим спросом в развивающихся странах.

Таким образом, фундаментально наш рынок продолжает оставаться привлекательным. Текущее снижение российского фондового рынка носит краткосрочный технический характер. Если давать оценку российскому фондовому рынку по техническому анализу, то ситуация выглядит также весьма благоприятно. Уже более года наш российский фондовый рынок находится в боковом канале со слабой тенденцией к росту. За это время произошло несколько сильных коррекций от максимумов, определились сильные уровни поддержки акций. В настоящее время цены по большинству ликвидных акций находятся вблизи этих уровней поддержки, и потенциал их дальнейшего снижения значительно сократился, особенно на фоне сильно падающих индексов развитых стран, что свидетельствует о внутренней силе российского рынка. О силе рынка свидетельствует также и факт отсутствия панических распродаж – рынок падает не из-за активных продаж, а из-за перемещения спроса на более низкие уровни.

Исходя из вышесказанного, можно отметить следующие основные риски для российского фондового рынка:

• Риск снижения цен на экспортные товары, и как следствие - снижения объема денежных средств, поступающих в страну.
• Риск роста ставок на мировых рынках, что приведет к удорожанию заимствований крупных и средних российских банков и компаний.
• Риск вывода из страны части средств зарубежных портфельных инвесторов.

В существующих условиях денежные средств мы рекомендуем вкладывать в небольшое количество эмитентов. Нашими фаворитами на данный момент являются акции ОАО "Лукойл", акции ОАО “Полюс-Золото”, ГМК “Норильский Никель”, акции потребительского сектора /торговые сети и автомобилестроение/ и электроэнергетики.

ОАО “Лукойл” (LKOH). В условиях растущего тренда по нефти, сокращения её запасов, высоком спросе на энергоносители по всему миру, бурно растущему автомобильному рынку в развивающихся странах, наличии сезонного фактора /ураганы угрожают нефтедобыче в Мексиканском заливе/, хорошая отчетность компании и эффективный менеджмент делают эти вложения оправданными, а риск незначительным. Цена акций Лукойла находится в районе 2-х летнего уровня поддержки, что снижает вероятность и величину потерь, но потенциал роста – более 40%.

ОАО “Полюс-Золото”. В данной компании сейчас есть инвестиционная идея. В состав акционеров собирается войти компания "Алроса", что, скорее всего, приведет к повышению оценки компании и росту курса её акций. В настоящий момент акции считаем недооцененными, они находятся в районе сильного уровня поддержки. По рынку золота мы видим хорошую перспективу роста стоимости драгоценного металла в горизонте 1-1,5 года. В случае масштабного финансового кризиса золото может быть защитным активом. Перспективы роста котировок акций компании - более 50%.

РАО “ЕЭС России” (EESR). Завершение реформы РАО "ЕЭС России", последующая отраслевая консолидация активов дадут значительный синергетический эффект и приведут к значительному повышению стоимости компании. Кроме того объявлена цена выкупа акций РАО, которая ниже текущего уровня всего лишь на 4%.

ГМК “Норильский Никель” (GMKN). В июне цены на никель резко упали, а в июле и августе снижение продолжилось. На спотовом рынке никель подешевел почти на 50% относительно максимального значения в $54,045 за тонну, достигнутого 15 мая 2007 г. В основе такого падения цен лежат два основных фактора. Во-первых, Китай сократил производство нержавеющей стали. Сообщения о том, что в III кв. 2007 г. компании Posco в Южной Корее и Outokumpu в Европе планируют дальнейшее сокращение производства, также внесли свою лепту в снижение цен на никель. Во-вторых, запасы никеля на складах Лондонской биржи металлов /LME/ увеличиваются, что связано преимущественно с ужесточением правил LME. После того как на протяжении нескольких месяцев уровень складских запасов никеля оставался очень низким, появились опасения, что складские запасы стали объектом манипуляций. LME вмешалась в сложившуюся ситуацию 9 июня, что привело к росту запасов металла и, как следствие, снижению цен. Тем не менее, в условиях снижения цен на никель ситуация на рынке акций "Норильского никеля" оставалась стабильной. С 15 мая акции компании даже подорожали. Несмотря на резкое снижение цен на никель, средняя цена на металл с начала года составляет $42,040/т, что по-прежнему превышает прогноз на весь 2007 г., составляющий $40,798/т. Подобная ситуация наблюдается и на рынке меди: средняя цена с начала года составляет $7,022/т, а прогноз на весь год – $6,832/т. В свете хороших фундаментальных характеристик "Норильского никеля" и предстоящего выделения энергетических активов /выделение золотодобывающих активов привело к значительному увеличению стоимости, и мы склонны считать, что и на этот раз произойдет то же самое/ мы по-прежнему положительно оцениваем инвестиционную привлекательность компании. Кроме того, проекты в Читинской области предполагают дополнительный потенциал роста. В свете вышесказанного мы подтверждаем нашу рекомендацию по акциям "Норильского никеля" - "Покупать".

Возвращаясь к рыночной ситуации, уже сейчас можно наблюдать, что индексы подходят к уровням поддержки, продажи начинают носить более эмоциональный спекулятивный характер, растут аккуратные инвестиционные покупки. Российский фондовый рынок уже который день снижается меньше, чем другие развивающиеся рынки, что свидетельствует о хорошей поддержке за счет внутренних ресурсов. При окончании распродаж на внешних рынках и улучшении новостного фона, по нашему мнению, российские акции покажут высокие темпы роста. Лучше других окажутся фондовые рынки тех стран, где процентные ставки будут находиться в "даун-тренде", как это происходит в России", - считает Анатолий Воронин, главный управляющий "Первого Республиканского Банка"

www.prime-tass.ru