Премии при исполнении обязательств по оферте растут, - Егор Федоров и Татьяна Чупрына, Банк Москвы

"Вчера на рынке наблюдалось разнонаправленное движение котировок корпоративных бумаг, однако большинство наиболее ликвидных выпусков закрылось в минусе. Газпром-A4 потерял 0.05% в цене, а его доходность к погашению в феврале 2010 г. выросла до 6.66% /+2 б.п./. Лукойл-02 с погашением в ноябре 2009 г. снизился на 0.09%, доходность к погашению выросла до 7.05 /+5 б.п./. Котировки облигаций РЖД-06 выросли на 0.03%, их доходность к погашению в ноябре 2010 г. снизилась до 7.02% /-1 б.п./. Несмотря на проходившие вчера выплаты по акцизам, налогу на добычу полезных ископаемых, активность инвесторов была высокой. К концу дня общий торговый оборот негосударственного сегмента составил 17.86 млрд руб.

Первичные размещения

Мы обращаем внимание на аукцион по первичному размещению дебютного выпуска облигаций Мострансавто-Финанс в размере 7.5 млрд руб. В ходе аукциона ставка первого купона была установлена на уровне 12.8%, что соответствует доходности в 13.21% к 2-летней оферте. Напомним, что ориентир по доходности организатора был 11.46-11.67 %. Особенность выпуска заключается в наличии дополнительно полугодовой оферты/13.2%/ на выкуп со стороны ОАО Мособлтрастинвест /МОИТК/.

Прохождение оферт

Вчера прошло исполнение оферты по облигациям серии 01 Факторинговой Компании "Еврокоммерц". По цене 100% от номинала прошло сделок на сумму 975.5 млн. руб. из выпуска объемом 1.0 млрлд. руб. Но самое интересное, что порядка 688 млн. руб. прошло по цене 96.05 - 96.35% от номинала /доходность - около 17% годовых/. По цене 100% от номинала доходность составляет 12.36% годовых. Т.е. эмитент, желая оставить выпуск на рынке заплатил очень высокую премию - порядка 460 б.п. По нашим расчетам, это "промежуточный" максимум для более - менее рыночных выпусков.

Это плата за конъюнктуру. Риски эмитента здесь ни при чем. Чем больше будет таких оферт, тем хуже будет конъюнктура на вторичном рынке. В следующем году эмитентам предстоит пройти оферт на сумму порядка 482.5 млрд. руб.

Также вчера прошла оферта по выпуску облигаций Инмарко-01. Однако, в отличие от Еврокоммерц, Инмарко пришлось выкупить всего лишь 18.5% всего объема выпуска в обращении /по нашей оценке 1 млрд руб./.

Денежный рынок

Несмотря на то, что выплаты по акцизам, налогу на добычу полезных ископаемых не оказали негативного влияния на рыночные настроения, они нашли отражение в денежном рынке. Во вторник объем средств, предоставленных ЦБ в рамках операций РЕПО, составил 38.3 млрд руб. по сравнению с 23.11 млрд руб. предыдущего дня. К концу дня ставки overnight находились на уровне 4.3-4.8 проц".

Банк Москвы -http://www.mmbank.ru

www.prime-tass.ru