Повышены целевые цены акций ГЭС, - Алексей Котиков и Игорь Васильев, ИК “Тройка диалог”
19 декабря, 2007"Мы рассчитали индикативный диапазон цен для РусГидро методом ДПДС и в сравнении с сопоставимыми компаниями. Мы провели три анализа чувствительности к разным группам факторов, получив три различных индикативных диапазона и выведя средний индикативный 12-месячный диапазон $0,084–0,117 за акцию. Мы прогнозируем быстрый рост выручки и рентабельности РусГидро по мере либерализации внутреннего рынка электроэнергии и природного газа. По объему установленной мощности – 24 ГВт – РусГидро занимает второе место среди мировых операторов ГЭС и первое место в России среди всех генерирующих компаний. РусГидро готовится присоединиться к немногочисленной группе публичных электроэнергетических компаний, производящих энергию из возобновляемых источников. Подразумеваемая рыночная капитализация компании составляет $16,5 млрд. Учитывая, что в открытом обращении окажутся 40% акций компании, она обретет статус “голубой фишки” сразу после завершения реструктуризации РАО "ЕЭС России". Уже в январе – почти за полгода до этого завершения – должно начаться обращение бумаг РусГидро на внебиржевом рынке. Между тем коэффициент “стоимость предприятия / установленная мощность” /по нашей оценке – $676/кВт/ у компании на 55% ниже среднего показателя для развивающихся рынков – $1 489/кВт. Хотя бумаг РусГидро на рынке пока нет, у инвесторов есть возможность перспективных вложений в эту компанию путем покупки акций отдельных ГЭС. Коэффициенты обмена уже утверждены акционерами, и консолидация компании по плану должна завершиться уже в начале января 2008 года. С учетом выведенных нами индикативных ценовых диапазонов для бумаг РусГидро и утвержденных коэффициентов обмена, мы повысили целевые цены акций всех отдельных ГЭС. Наиболее привлекательные активы, позволяющие сделать ставку на сегмент гидрогенерации – Дагестанская РГК, потенциал роста акций которой составляет 33%, Волжская ГЭС /33%/ и ряд других, включая Саяно-Шушенскую ГЭС, Загорскую ГАЭС, Зейскую ГЭС и Воткинскую ГЭС".