Потенциал роста к оценке рынком справедливой стоимости нефтегазовых компаний впечатляет, - Александр Разуваев, Собинбанк
6 июня, 2008"Слабый доллар сегодня обеспечивает дорогую нефть и соответственно рост спроса на наши нефтегазовые бумаги. Хорошо смотрится Роснефть (ROSN), видимо вчерашнее повторное озвучивание достижений и амбиций стало поводом для увеличения позиций частью участников рынка. Интересно, что есть люди, которые серьезно рассматривают возможность обмена акций Юкоса на акции Роснефти. Это не только незаконно, но и нанесет прямой удар капитализации нашей основной нефтяной компании. О покойниках либо хорошо, либо ничего.
В целом потенциал роста к оценке рынком справедливой стоимости нефтегазовых компаний впечатляет. Таргеты ведущих домов по индексу РТС на текущий год подходят к 3000. Дорогая нефть и тихая гавань берут свое. Мной данная цель была озвучена еще в январе в годовой Стратегии 2008. Естественно Стратегия опиралась на фундаментальные факторы и игнорировала мнение спекулянтов медведей о кризисе на российском рынке. Фундаменталка как всегда права.
Основным событием для рынка стала скверная новость от ВТБ об убытках по фондовым операциям в 1 квартале в размере 400 млн. долл. При этом Банк планирует завершить первый квартал с прибылью. На мой взгляд, реакция рынка на новость была излишне эмоциональной. Не совсем ясно, какую часть убытка занимает переоценка портфеля активов. Фондовый рынок России переписал исторические максимумы во втором квартале. На мировых рынках также все было не так плохо.
Котировки ВТБ остаются заложниками ситуации на внешних рынках. Несмотря на фундаментальную недооценку, негативное отношение глобальных инвесторов к акциям финансовых корпораций является основным тормозом для акций ВТБ. При этом точно предсказать время восстановления мирового финансового сектора достаточно сложно. Проблем в нем еще достаточно много, а рычаг, с которыми работают некоторые зарубежные финансовые институты, является мягко сказать высокорискованным.
Инвестиции в российский финансовый сектор также подвержены высоким рискам. Фактически стопроцентную гарантию от проблем с фондированием имеют лишь Сбер (SBER), ВТБ и Газпромбанк. Я по-прежнему считаю, что в финансовом секторе из-за рисков следует ограничиться инвестициями лишь в акции Сбера и ВТБ. Следует также отметить, что именно данные государственные банки в наибольшей степени выигрывают от высоких темпов роста экономики в нашей стране.
Мы сохраняем рекомендацию "Покупать" акции ВТБ. Справедливая цена – 0,0069 долл. за акцию. Сбербанк РФ сейчас переживает период модернизации. Очень большая вероятность, что новый менеджмент окажется эффективным. Мы рекомендуем "Покупать" акции Сбербанка РФ со справедливыми ценами - АО 5,13 долл., АП 3,85 долл.
Сегодня последний день торгов акциями РАО (EESR). Бывшая самая спекулятивная фишка, аналог индекса РТС и прочие, и прочие. Повторюсь, корзина активов, которую получат инвесторы, осенью будет стоить намного дороже. План реформы энергетического сектора менялся много раз. Но результат думаю не разочаровал. Государство сохранило контроль в стратегических секторах, в частности в гидрогенерации.
Контроль над тепловой генерацией получили первоклассные российские и зарубежные инвесторы. Широкомасштабную экспансию в электроэнергетику осуществил Газпром. За счет проведения IPO удалось привлечь значительные инвестиционные ресурсы в генерацию. А ведь при старом РАО возможность привлечения частных инвестиций в развитие электроэнергетики была практически исключена. Реформа электроэнергетики - это одна из немногих структурных реформ, успешно поведенных в нашей стране от начала и до конца. Ложкой дегтя является коррупция в секторе, ясно, что часть инвестиционных ресурсов энергокомпаний будет украдена.
Несмотря на заявления о борьбе с инфляцией и прочие неизбежные для любого правительства в любой стране вещи, абсолютно ясно, что в итоге цены на энергоносители в целом достигнут мирового уровня. А значит акции газовых и энергетических компаний очень хороший объект для долгосрочных инвестиций. В конце концов не понятно, почему акционеры компаний энергетики должны дотировать акционеров компаний потребителей энергии. Левая риторика о кровожадности электроэнергетиков, нефтяников, газовиков и лично Анатолия Борисовича Чубайса как всегда от лукавого. У наших предприятий было достаточно времени, чтобы подготовиться к мировым ценам на энергию и ВТО. Поэтому скоро можно будет задать вопрос какому-нибудь красному директору – если ты такой умный, почему ты такой бедный?!", - считает Александр Разуваев, начальник отдела рыночного анализа Собинбанка