Появление на рынке новых долгов “Седьмого континента” - неприятная новость для держателей его облигаций, - Юрий Юфряков, ИК “Галлион Капитал”
18 ноября, 2009"Сегодня в СМИ появилась статья о возможной реструктуризации долга основного владельца "Седьмого Континента" Александра Занадворова перед кредиторами – Natixis Bank, Spinnaker Capital Group и Альфа-Банком. Судя по опубликованным деталям сделки /долг номинирован в долларах, переменная купонная ставка привязана к LIBOR/, предполагается выпуск евронот, заемщиком по которым будет выступать "Седьмой континент". Это исключительно неприятная новость для держателей облигаций "Седьмого континента", которые уже пережили в июне неисполнение оферты по рублевым облигациям, а также последующую реструктуризацию /хотя и на относительно приемлемых условиях/. По всей видимости, летом компания не сумела должным образом подготовиться к прохождению оферты, поскольку рассчитывала на помощь со стороны стратегического инвестора /Carrefour/, однако объявленная сделка по покупке "Семёрки" так и не состоялась; в результате пострадали в том числе и держатели облигаций "Седьмого континента". Теперь же в результате конвертации личных долгов основного акционера компании в торгуемые на рынке ноты долговая нагрузка на компанию становится запредельной – соотношение долг/EBITDA составит около 7, что считалось неприемлемым даже до кризиса.
Вновь с сожалением приходится констатировать, что корпорации вынуждены прибегать к выпуску долговых бумаг в соответствии с иностранным правом, поскольку не имеют возможности для проведения реструктуризации долга в российском правовом поле; для большинства российских инвесторов эти евроноты будут недоступны; вряд ли в обозримом будущем подобные инструменты будут торговаться на российских биржах, однако само их наличие на рынке приведет к падению котировок рублевых облигаций "Семёрки".