По мнению управляющих активами, объем наличных средств продолжает расти на фоне опасений относительно стагфляции, - Merrill Lynch
19 марта, 2008"Достаточно ли предпосылок для начала роста на фондовых рынках?
В международном опросе, проводившемся с 7 по 13 марта, приняли участие в общей сложности 193 управляющих активами. Под их управлением находятся активы стоимостью 676 млрд. долларов США. В региональных опросах принял участие 161 управляющий, под управлением которых находится в общей сложности 405 млрд. долларов США.
В марте объем наличных средств в распоряжении инвесторов достиг рекордных отметок. 42% участников опроса предпочитают инвестировать в наличные средства /в феврале – 41%/. Комбинированный показатель "аппетита риска" и ликвидности составил 31%, не претерпев изменений с прошлого месяца. Однако он значительно снизился по сравнению c долгосрочным средним показателем, составляющим 42%.
Управляющие aктивами в очередной раз заявили о своей твердой уверенности в привлекательности акционерного капитала. 25% от общего числа опрошенных считают, что акции недооценены в абсолютном выражении и относительно облигаций.
Такое сочетание мнений не гарантирует оживления рынка, однако в прошлом оно уже являлась предпосылкой для роста, который может застать врасплох игроков на понижение.
"Мы уже наблюдаем многие факторы, указывающие на приближение такой ситуации; необходим только катализатор, – отметил Дэвид Боуэрс /David Bowers/, независимый консультант Merrill Lynch. – Из-за растущих опасений относительно рецессии и инфляции достаточно сложно определить, что станет таким катализатором и когда это произойдет".
Опасения относительно стагфляции провоцируют спад в реальном секторе экономики
Вместе с риском рецессии растет процент инвесторов, готовящихся к стагфляции. Более трех четвертей опрошенных инвесторов /77%/ считают, что характерной особенностью развития мировой экономики в этом году станет тот факт, что показатели роста будут ниже обычной нормы, a показатели инфляции превысят средние значения. Две трети инвесторов высказывали такое мнение еще в феврале.
Многие управляющие активами считают, что рецессия либо уже началась, либо скоро начнется. Доля респондентов, считающих, что в данный момент уже происходит мировой экономический спад, за этот год выросла почти втрое, достигнув в марте 22% /по сравнению с 8% в январе/. Более трети опрошенных придерживаются мнения, что мировой экономический спад возможен в течение ближайшего года /в январe так считали 19% респондентов/. Главные опасения управляющих активами, специализирующихся на азиатских и развивающихся рынках, связаны с Китаем.
Процент инвесторов, прогнозирующих ослабление китайской экономики, увеличился в этом году более чем в два раза, достигнув 64% /по сравнению с 29% в январе/.
Несмотря на несколько мрачные прогнозы в отношении макроэкономики, управляющие активами еще не скорректировали свои ожидания в области окупаемости собственных капиталовложений. По мнению 42% респондентов, наличные выплаты акционерам все еще остаются самым важным направлением в движении денежных средств. Только 30% опрошенных уделяют внимание улучшению балансовой отчетности.
Инвесторы еврозоны стремятся извлечь прибыль из стагфляции
Согласно результатам опроса управляющих европейскими активами, из-за растущего беспокойства, вызванного перспективой стагфляции, инвесторы еврозоны начали обращать внимание на товарно-сырьевые активы. Большинство опрошенных /87%/ ожидают замедления темпов роста еврозоны. В феврале так считали 79% опрошенных. Более половины респондентов указывают на рост инфляции в регионе. Однако другая половина участников опроса считает денежно-кредитную политику Европейского центрального банка слишком сдерживающей и отмечает, что она может ограничивать рост в период, когда Федеральная резервная система США стремится стимулировать рост посредством сокращения процентных ставок.
"Управляющие активами из еврозоны предпочитают перестраховаться, "наказывая" отрасли с наиболее высокими показателями объемов кредитования и прибегая к другим направлениям, – заявила Карен Олни /Karen Olney/, главный стратег Merrill Lynch в области европейских рынков капитала. – Управляющие активами предпочитают переориентироваться на те немногочисленные сектора, которые смогут получить прибыль от стагфляции". Инвесторы предпочитают вкладывать средства в нефтегазовый сектор, электроэнергетику и в основные ресурсы.
Число респондентов, инвестирующих в нефтегазовый сектор, увеличилось в 4 раза по сравнению с прошлым месяцем. Наиболее непопулярные для инвестиций отрасли – это розничная торговля, автомобильная отрасль и банки.
Сырьевые товары под угрозой инфляции
Предпочтения инвесторов еврозоны вкладывать средства в акции нефтегазовых компаний свидетельствует также о том, что они намерены инвестировать в рынок сырьевых товаров, продолжающий свой рост. Согласно результатам глобального опроса, 25% респондентов инвестируют в акции энергетических компаний /по сравнению с 19% в феврале/.
В данный момент инвесторы обеспокоены тем, насколько долго акции компаний сырьевого сектора будут приносить им привлекательные доходы. "Мы можем дать оптимистичные прогнозы по сырьевымтоварам на краткосрочную перспективу, но в среднесрочной перспективе инфляция создает для данного класса активов некоторые риски, – считает Франциско Бланш /Francisco Blanch/, глава подразделения Merrill Lynch по исследованиям рынка сырьевых товаров. – На развивающихся рынках, которые импортируют сырье, уже ощущается инфляционное давление. Факт привязки местных валют к доллару только усугубляет положение.
Кроме того, попытки США реанимировать финансовую систему становятся дополнительными факторами, способствующими росту инфляции в странах с развивающейся экономикой".