Первичные размещения скрывают большую премию! – ИГ “КапиталЪ”
30 апреля, 2008"Мы рекомендуем покупать новые выпуски Газпрома, Евраза и Вымпелкома, сохраняющие премию к кривым доходности обращающихся выпусков соответствующих эмитентов, а также существующие выпуски данных эмитентов, успевшие изрядно подешеветь перед серией собственных первичных размещений.
Выпуск
Объем, млн. долл.
Купон
Погашение, лет
Дюрация, лет
Доходность, годовых
Целевая доходность, годовых
Потенциал роста цены, б.п.
Евраз13
1 050
8,875%
24-Апр-13
4.0
8,50%
8,18%
128
Евраз18
550
9,500%
24-Апр-18
6.4
9,27%
9,06%
137
Газпром13
400
7,343%
11-Апр-13
4.1
6,32%
6,22%
44
Газпром18
1 100
8,146%
11-Апр-18
6.8
7,17%
6,95%
158
Вымпелком13
1 000
8,375%
30-Апр-13
4.0
8,27%
7,86%
168
Вымпелком18
1 000
9,125%
30-Апр-18
6.5
9,05%
8,67%
249
Высокое кредитное качество эмитентов, что подтверждается наличием крупномасштабного спроса на риски этих российских эмитентов у глобальных инвесторов. Переспрос на аукционах составил 2-4x.
Благоприятная рыночная конъюнктура: сокращение суверенного спреда до предновогодних уровней (ниже 150 б.п.), а также ожидания снижения учетных /долларовых/ ставок США.
Короткий горизонт инвестирования - до месяца. Еврооблигации Газпрома менее чем за 3 недели восстановились после падения в преддверии размещения и практически полностью нивелировали премию в доходности к соответствующей кривой. У Евраза и Вымпелкома такой потенциал еще высок.