Перспективы снижения НДПИ на нефть, - Дмитрий Лютягин, ИК “Велес-Капитал”

"Вчера стало известно, что Минфин РФ внесет предложения по снижению налоговой нагрузки по НДПИ на нефть с 2009 г., об этом сообщил вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин. Предполагаемое снижения налога по данным разработчиков поправок сэкономит нефтяникам до 100 млрд руб. или 4,2 млрд долл. Снижение НДПИ на нефть будет возможно за счет уточнения шкалы расчета налога таким образом, чтобы взимание налога начиналось не с 9 долл. за барр. как в настоящее время, а с 15 долл. за барр. В пересчете на 2007 г. снижение налога составит порядка 9-10%. Данное снижение было бы очень кстати всем нефтяным компаниям, т.к. в связи с тем, что практические все ВИНКи для поддержания добычи и расширения переработки пересмотрели свои программы капитальных вложений на ближайшие годы в сторону увеличения. А средства на ее осуществления изыскивались бы с трудом, особенно если цены на сырье скорректируются. Теперь все намеченные планы нефтяников будут реализованы успешно. Хотя снижение налога могло бы быть составить и 20% не вызвав проблем у бюджета.

По нашим расчетам основными бенефициарами данных изменений станут ЛУКОЙЛ, Сургутнефтегаз, Газпром нефть. Безусловно Роснефть, Татнефть и ТНК-ВР также почувствуют эффект от снижения налоговых выплат по НДПИ на нефть, но в меньшей степени, т.к. эти компании по части своих месторождений уже пользуются льготным налогообложением.

При существующих предпосылках в моделях развития нефтяных компаний и с учетом конъюнктуры и тенденций на рынке нефти фундаментальные оценки всех основных ВИНКов увеличатся в среднем на 8-9%. Диапазон разброса находится от 4,9% до 13,9% в зависимости от компании. Также относительно существенно увеличится рентабельность нефтяников. Так, от снижения выплат по НДПИ рентабельность ЛУКОЙЛа по чистой прибыли вырастет на 0,7-0,8 п.п., Роснефти на – 1,25 п.п., ТНК-ВР на – 1, п.п., Газпром нефти на – 0,85 п.п.

Мы положительно рассматриваем инициативу Минфина в отношении ослабления налогового прессинга на нефтяную отрасль и рассчитываем, что это только начальный шаг на пути либерализации экономики страны в целом и избавления от нефтяной зависимости в частности. Следующим шагом, по нашему мнению, могла бы стать корректировка формул расчета экспортных пошлин, с учетом мотивировки нефтяников к более высокому переделу сырья и экспорту преимущественно нефтепродуктов.

По нашим расчетам послабления налоговой политики будут способствовать наращиванию операционного денежного потока нефтяными компаниями, который покрывал бы в полном объеме растущие капитальные затраты компаний на поддержание добычи, и позволил бы перейти к хорошей поступательной динамике в секторе переработки сырья по средствам модернизации и строительства новых высокопродуктивных активов.

После появления более четких деталей и сроков предстоящих изменений в налоговом законодательстве, мы пересмотрим фундаментальные оценки нефтяных компаний и учтем все вышеупомянутые поправки. Пока же мы оставляем наши прогнозы без изменений. "

www.prime-tass.ru