Падение ВВП в 1П09 в значительной степени обусловлено сокращением товарных запасов, - ИК “Тройка диалог”

Росстат опубликовал уточненные данные по динамике ВВП в первом полугодии: в январе—июне этот показатель упал на 10,4% к уровню 1П08. Примечательно, что существенным фактором снижения ВВП стало сокращение товарных запасов. Данные Росстата не отражают структурной динамики ВВП /т. е. взвешенной динамики составляющих этого показателя/, однако наши оценки позволяют предположить, что снижение валового национального продукта на 10,4% в первом полугодии было обусловлено, главным образом, именно сокращением складских запасов /на 9,1 п. п./. Мы уже неоднократно отмечали, что товарные запасы сокращались в связи с высокой неопределенностью макроэкономической ситуации. Сейчас, когда макроэкономическая среда стала более предсказуемой, этот процесс должен остановиться и это, вероятно, выразится в значительном улучшении динамики ВВП во полугодии текущего и начале следующего года.

Наряду с сокращением внутреннего спроса на 10,4% /которое на 5,9 п.п. было обусловлено падением потребления и капиталовложений/ по итогам первого полугодия зафиксирован впечатляющий рост чистого экспорта в реальном выражении – на 33% к уровню 1П08. Такая динамика обусловлена резким падением импорта в реальном выражении при умеренном сокращении объемов экспорта. Увеличение объемов чистого экспорта товаров и услуг в реальном выражении стало фактором поддержки для динамики ВВП – по нашим оценкам, позитивный вклад этого компонента с учетом взвешенной доли экспорта в структуре национального продукта составил 3,7% к показателю за 1П08.

Мы по$прежнему прогнозируем падение ВВП на 5% по итогам 2009 года. Наш прогноз оправдается, если по итогам второго полугодия снижение этого показателя составит 0,5—1,0% к уровню 2П08. Такая динамика вполне вероятна, если процесс сокращения товарных запасов остановится, объем экспорта в реальном выражении увеличится благодаря росту экспортных поставок газа, а умеренное восстановление внутреннего спроса продолжится.

Динамика структуры ВВП, г/г

Вклад отдельных составляющих в динамику ВВП, г/г

www.prime-tass.ru