Падаем, как акции, - Владимир Брагин, ИБ “Траст”

"Вчерашний день можно назвать худшим для рынка облигаций за последние два месяца. Снижение цен на рынке рублевых облигаций по масштабам больше напоминало то, что может происходить на рынке акций, причем не в самые лучшие его периоды. Источник вчерашнего падения – крайне напряженная ситуация с ликвидностью, показателем чего стал рост ставок на денежном рынке до 13% и даже выше. Ставка NDF не сильно отставала, например, недельная ставка вчера находилась на уровне 10.0-11.0%. Результатом нехватки средств стало урезание лимитов друг на друга участниками рынка, что, в свою очередь, спровоцировало волну распродаж /сегодня чуть позднее мы выпустим специальный комментарий, посвященный анализу влияния рыночного риска на банковский сектор/.

В первом эшелоне наиболее активно торговавшиеся выпуски потеряли в цене по меньшей мере 0.5-0.6 п.п. Но гораздо больше было таких, которые подешевели на 1-2 п.п. и даже больше. В качестве примеров можно привести РЖД-8 /YTM 11.50%/, чья цена снизилась на 1.7 п.п., ФСК-5 /YTM 10.12%/, потерявший 2.0 п.п., а также выпуск ЛУКОЙЛ-4 /YTM 12.36%/, сделки по которому проходили по ценам в среднем на 3.5 п.п. ниже, чем накануне. Особо можно отметить продажи РусГидро по цене, соответствующей доходности YTM 18.12%, что, впрочем, объясняется тем, что бумага не включена в ломбардный список и не может быть использована в качестве залога по кредитам ЦБ. Но то, что бумаги АИЖК торгуются по доходности выше 16.50% – это пока в голове не укладывается.

Во втором и третьем эшелонах ситуация складывалась еще хуже. Там снижение цен на 1.5-2.5 п.п. скорее было нормой, чем чем-то из ряда вон выходящим. Распродажа коснулась и сегмента ОФЗ, где доходность отдельных выпусков, в частности, ОФЗ 25199 и ОФЗ 46021 в ходе вчерашних торгов превышала 9.50%, а еще два выпуска – ОФЗ 46018 и ОФЗ 46020 – преодолели планку 9.00%.

Вряд ли это предел. Если после столь стремительного падения и произойдет отскок, то он будет носить, скорее, технический характер. Период налоговых платежей уже начался и до конца месяца улучшения ситуации с ликвидностью, ставшей ключевой проблемой для рынка, не предвидится".

www.prime-tass.ru