12 марта, 2008
"Доля РАО ЕЭС может быть продана в течение полутора месяцев.
Краткосрочный спекулятивный фактор. 14 марта РАО "ЕЭС России" намерено объявить стартовую цену на свою долю /50,9%/ в Мосэнергосбыте /(MSSB) – без рекомендации/, а через месяц после этого провести аукцион по продаже пакета. О данных планах РАО ЕЭС сообщают СМИ со ссылкой на члена совета директоров энергохолдинга Владимира Аветисяна. Мосэнергосбыт, несомненно, наиболее привлекательный сбытовой актив РАО ЕЭС – как из-за размера /крупнейшая в России розничная электроэнергетическая компания/, так и с учетом перспектив роста рынков Москвы и Московской области. Самым вероятным покупателем акций Мосэнергосбыта мы считаем Газпром. Мы ожидаем, что Газпром заплатит премию к рыночной цене за получение контроля над Мосэнергосбытом, а затем, в соответствии с законодательством, сделает предложение о выкупе миноритарных долей по цене сделке. Мы подтверждаем нашу долгосрочную фундаментальную оценку справедливой стоимости Мосэнергосбыта на уровне 0,032 долл./акция /потенциал роста котировок с текущего рыночного уровня, равного 0,025 долл./акция, составляет 28%/. В то же время мы ожидаем спекулятивного роста акций Мосэнергосбыта в цене под влиянием приближающегося аукциона. Поэтому инвесторам, ориентированным на краткосрочные вложения, мы рекомендуем зафиксировать прибыль либо приняв предложение о выкупе либо продав акции после предшествующего выкупу повышения котировок.
Весь вопрос в стартовой цене аукциона. Предварительная независимая оценка Мосэнергосбыта, выполненная для целей проведения аукциона, была объявлена 30 января составила 1,3 млрд долл., или 0,046 долл./акция., – это на 83% выше текущей рыночной капитализации компании, составляющей 710 млн долл. Однако данная оценка не была одобрена комитетом РАО ЕЭС и 14 марта может быть понижена на одну треть или даже больше. После снижения предварительной оценки на 30% стартовая цена составит 866 млн долл. /0,031 долл./акция/ – это на 22% выше рыночной капитализации, а снижение на 45% сделает стартовую цену равной 715 млн долл. /0,025 долл./акция/, что соответствует текущему рыночному уровню. По нашим оценкам, справедливая стоимость Мосэнергосбыта составляет 918 млн долл".
www.prime-tass.ru