Отрицательные ставки уже не за горами, - Владимир Рожанковский, ИГ “Норд - Капитал”

Отрицательные ставки уже не за горами, - Владимир Рожанковский, ИГ "Норд - Капитал"

"Операция твист", объявленная Федрезервом на последнем заседании Комитета по открытым рынкам, похоже, приносит свои первые плоды: акцион по 7-летним казначейским бондам прошёл с рекордно низкой доходностью 1.496% /точнее, самой низкой в истории аукционирования этих бумаг/. Покупки нерезидентами /включая иностранные банки/, впрочем, несколько снизились с 46.8% на предыдущем аукционе до 41.6% на нынешнем. Ставки по 30-летней ипотеке также заметно снизились /их текущее значение для займов с фиксированной ставкой, согласно последнему отчёту Freddie Mac, опустилось, в среднем, до 4.01% по сравнению с 4.32% на предшествовавшей неделе, и тоже находятся на исторических минимумах/. Проблема в продолжении курса Феда на "беспрецедентную мягкость" - в том, что прямого эффекта на экономику эти меры почти не оказывают, но каждая из них постепенно упирается в свой логический тупик – околонулевое пространство. Что бы там ни говорили, но мы не верим в возможность постепенного перехода к отрицательным /реальным, а не эффективным!/ ставкам – т.е. ставкам, при которых Фед будет как бы "доплачивать" кредиторам за предоставление им займов. Критика в отношении однобоких решений Феда вчера прозвучала из уст главы ФРБ Филадельфии Чарльза Плоссера. Он считает, что, принимая меры кредитно-денежной политики, которые не способны поддержать экономический подъем США, ФРС неустанно подрывает свой авторитет.

В своём внеочередном выступлении в Кливленде Бернанке уделил неожиданно большое внимание безработице в США, назвав её "национальным кризисом" и упомянув, что порядка 45% лишившихся работы остаются "не у дел" на срок более 6 месяцев. Выход из тупика маэстро видит теперь в "перенимании опыта у развивающихся стран и разработке подобных же схем создания устойчивого роста". С практической точки зрения его речь имела минимальное влияние на рынки – в отличие от удивительно позитивных данных по росту ВВП США во 2-м квартале: его рост, согласно вышедшим вчера данным, составил +1.3% кв/кв против прогноза +1.2% кв/кв. Мы допускаем наличие т.н. "эффекта низкой базы", поскольку в 1-м квартале американское производство получило дополнительную просадку в связи с природной и атомной трагедиями в Японии – одном из крупнейших торговых партнёров США. Согласно отчету министерства труда США, число американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице, на прошлой неделе уменьшилось на 37 тыс. - до 391 тыс., однако, согласно пересмотренным данным, неделей ранее количество обращений составляло 428 тыс., а не 423 тыс. В целом, статистика из США становится несколько менее удручающей, чем несколько месяцев назад, однако говорить о наличии признаков экономического оживления пока что слишком рано. Над рынком по обе стороны океана довлеет серьёзный субъективный фактор: потребительское доверие в США за последнюю неделю упало до второго за всю историю минимального значения. Согласно данным Bloomberg, индекс потребительского комфорта в США на неделе 19-25 сентября упал до отметки -53 пункта с -52.1 пункта неделей ранее.

По итогам вчерашней торговой сессии, американские фондовые индексы закрылись разнонаправленно: хотя Dow и S&P 500 прибавили 1.30% и 0.81% до 11,154 и 1,160 соответственно, Nasdaq потерял 0.43%, опустившись до 2,481. Что касается биржевого сырья, то котировки нефти и золота стабилизировались, поэтому внешние рынки шлют перед открытием российских торгов, в целом, нейтральные сигналы".

www.1prime.ru