Отложенный старт, - Андрей Толстоусов, ИК “Грандис Капитал”

Отложенный старт, - Андрей Толстоусов, ИК "Грандис Капитал"

"После восьми негативных торговых сессий подряд европейские фондовые индексы в четверг впервые торгуются в плюсе /+0.5-1%/ даже несмотря на очередную порцию негативных новостей от канцлера Германии Ангелы Меркель. Госпожа Меркель заявила о том, что Германия не согласна на предложение Еврокомиссии о выпуске единых евробондов, а также выступила против изменения роли Европейского Центробанка /т.е. против того, чтобы ЕЦБ стал кредитором в последней инстанции/.

Европейские фондовые рынки уже практически не реагируют на подобные заявления, чего не скажешь о валютном рынке, который отреагировал на речь А.Меркель очень негативно – буквально за 30 минут после выступления канцлера Германии Евро потерял более 100 пунктов, опустившись на уровень вчерашнего минимума в 1.3330.

Российский фондовый рынок в среду упорно сопротивлялся мировому негативу и упал не так сильно, как европейские /-1.5%/ и американские рынки /-2.2%/, что оказалось для многих неожиданностью.

В четверг многие надеялись на то, что наш рынок начнёт расти на фоне роста в Европе. Однако, как и накануне в среду, российский рынок повёл себя непредсказуемо, и в начале дня стоял около нулевых отметок, в то время как европейские индексы прибавляли по 1.5%.

После выступления Меркель российские индексы ушли на 0.5-1% ниже вчерашнего закрытия и оставались там до конца торговой сессии.

В итоге Индекс РТС в четверг снизился на 1.3% до 1402.8 пт, Индекс ММВБ потерял 0.8%, снизившись ниже 1400 пт /1392.7 пт/. Голубые фишки показали разнонаправленную динамику в пределах +/-1.5%, и в целом рынок выглядит относительно нейтрально.

Существенно снизившись на этой неделе, российский рынок уже практически полностью остыл после горячего октябрьского ралли. На текущий момент Индекс РТС находится ниже уровней начала года на 20%, ниже максимумов 2011 года – почти на 34%. С фундаментальной точки зрения рынок также выглядит довольно неплохо – по нашим расчётам Индекс РТС в последние недели торгуется на уровне 5.0-5.1 по коэффициенту P/E на 2011 год и на уровне 4.7-4.8 коэффициенту P/E на 2012 год.

За последние 7 лет /с учётом 2008 года/ годовой минимум в среднем соответствовал значению форвардного коэффициента P/E на уровне 5.2-5.3.

Таким образом, уровень в 1400-1420 пт по Индексу РТС представляется нам неплохой стартовой точкой для начала долгосрочных покупок в расчёте на "Президентское ралли" в 2012 году.

В тоже время у нас есть большие сомнения, что в этом году российский рынок закроется в плюс – мы не ждём "Новогоднего ралли", как в прошлом году.

До конца года мы ожидаем боковой тренд в диапазоне 1380-1580 пт по Индексу РТС.

www.1prime.ru