Ослабление рубля продолжилось… Причины и последствия, - Максим Коровин, ВТБ Капитал

"В центре внимания остается динамика рубля: стоимость бивалютной корзины вчера выросла еще на 40 коп. до 35.56 руб. В ходе торговой сессии курс рубля к бивалютной корзине достигал 35.72, максимального значения с февраля этого года. При этом обороты торгов в секции рубль/доллар были по-прежнему внушительными, достигнув по итогам дня почти $6 млрд.

Резкое удешевление рубля к бивалютной корзине, происходящее на текущей неделе, стало одним из самых стремительных в текущем году. При этом, в отличие от майской волатильности на валютном рынке, нынешняя динамика, по нашим оценкам, не обусловлена резким ухудшением внешней конъюнктуры. Скорее всего, первоначально рубль оказался под давлением в связи с повышенным спросом российских банков на валюту /например, в связи с необходимостью осуществлять расчеты по своим валютным обязательствам/, а затем тенденция к ослаблению рубля усилилась в связи с незапланированным закрытием коротких позиций рядом участников рынка.

Кроме того, дополнительное давление на рубль могла оказать спекулятивная активность игроков. Вне зависимости от факторов, обусловивших ослабление рубля, мы хотели бы отметить следующее:

• текущее ослабление рубля не обусловлено фундаментальными факторами. С точки зрения российского платежного баланса оснований предполагать дальнейшее ослабление рубля, на наш взгляд, нет;
• присутствие Банка России на валютном рынке является ограниченным. С учетом того, что курс рубль/корзина находится в верхней части плавающего коридора /33.40-36.60/ можно ожидать продаж валюты регулятором, но они вряд ли превышают уровень $ 200-300 млн в день и потому вряд ли могли существенно затормозить ослабление рубля к корзине, происходившее в последние дни. Мы также отмечаем, что Банк России в течение года неоднократно предупреждал о возможном росте волатильности на валютном рынке, и в этом плане для регулятора текущая ситуация, скорее всего, является "штатной". При этом ЦБ по-прежнему имеет все возможности для контроля ситуации на валютном рынке;
• на наш взгляд, в течение ближайших нескольких торговых сессий курс рубля к корзине стабилизируется в середине бивалютного коридора и до конца года, скорее всего, будет преобладать тенденция медленного укрепления рубля к корзине.

Сложившаяся ситуация на валютном рынке пока не вызвала серьезных продаж рублевых долговых инструментов, но, по понятным причинам, интерес к покупке в четверг был минимальным. Котировки долгосрочных ОФЗ находились под давлением, отметим снижение цен на 5-6-летние облигации на 0.15-0.25 п.п. Котировки ликвидных негосударственных выпусков незначительно колебались в течение торговой сессии. Так, примерно 20-30 б.п. потеряли в цене выпуски МДМ-7 /YTM 7.60%/, Интурист-2 /YTP 13.73%/, ПрофМедиа-1 /YTP 11.41%/, АФК Система-2 /YTP 7.15%/, Москва-45 /YTM 5.96%/. Одновременно примерно в той же пропорции подросли котировки облигаций Мосэнерго-3 /YTP 7.17%/, НК Альянс-3 /YTP 9.43%/, АФК Система-1 /YTM 7.31%/, МКБ-7 /YTP 9.59%/".

www.prime-tass.ru