ОГК: время ПОКУПАТЬ. Пересмотр рекомендаций, - Александр Корнилов и Элина Кулиева, Альфа-Банк

"Мы повышаем рейтинг акций ОГК-2, ОГК-4 и ОГК-6 с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ. С начала года динамика акций ОГК сильно отставала от рынка, и сейчас они представляются дешевыми и открывают хорошие возможности для любителей "придонного лова". Тем не менее, риски падения котировок сохраняются, и в ближайшее время после ликвидации РАО ЕЭС акции ОГК, вероятно, будут волатильными.

С тех пор, как в марте мы понизили рейтинг акций ОГК, они упали на 8-35%. С начала года ОГК показали крайне слабую динамику, в основном из-за опасений инвесторов в отношении быстрорастущих капзатрат на создание новых генерирующих мощностей, особенно в отсутствие ясных плавил, регулирующих рынок мощности в России. В то же время фактор M&A /слияния и поглощения/, который прежде служил поддержкой котировок ОГК, на сегодня утратил силу. С тех пор, как в марте 2008 г. мы негативно оценили перспективы ОГК, их акции упали на 8-35%: худшую динамику показала ОГК-4, тогда как акции ОГК-1 упали лишь на 8%. В целом, текущее среднее значение EV/кВт для всех ОГК составляет лишь $361/кВт, по сравнению с рекордно высоким уровнем $645/кВт в середине 2007 г.

Мы повышаем рейтинг ОГК-2, ОГК-4 и ОГК-6 с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ, тогда как наша 12М расчетная цена остается без изменений. С учетом их слабой динамики, акции ОГК сегодня торгуются с очень большим потенциалом роста до наших расчетных цен /53%, 54% и 47%, соответственно/. Последние, в свою очередь, остаются весьма консервативными, отражая риски, грозящие бизнесу ОГК. Поэтому мы повышаем рейтинг акций с ДЕРЖАТЬ до ПОКУПАТЬ, поскольку именно сейчас они представляются чрезвычайно дешевыми. Тем не менее, мы оставляем без изменений основные прогнозы, использованные нами при оценке ОГК. Мы подтверждаем рейтинг ПОКУПАТЬ акции ОГК-1 /РЦ $0.109/ и рейтинг ДЕРЖАТЬ акции ОГК-3 /$0.12/ и ОГК-5 /$0.138/.

По всей вероятности, после выделения компаний из РАО ЕЭС /1 июля/, акции ОГК будут очень волатильными, за исключением ОГК-5, которым этот риск не грозит. Переизбыток акций на рынке, скорее всего, вызовет волатильность акций генерирующих компаний, выделяемых из РАО ЕЭС, особенно с учетом их ограниченной ликвидности. Однако акциям ОГК-5 этот риск не грозит, так как компания была выделена из состава РАО ЕЭС еще в сентябре 2007 г".

Полная версия Обзора

www.prime-tass.ru