27 июля, 2007
"В начале августа состоится еще одно размещение в энергетике – стратегическим инвесторам будет предложен пакет в 64-65% акций "ОГК-4". В предвкушении новых рекордов, участники рынка сейчас оценивают "ОГК-4" дороже других компаний тепловой генерации. Цена размещения акций "ОГК-4" будет определена 3 августа 2007 г. Мы полагаем, что бумаги "ОГК-4" переоценены портфельными инвесторами и, несмотря на колоссальный интерес стратегов, размещение состоится по цене акций $0,118, что ниже текущих ценовых уровней.
- Из всего объема объявленных к размещению акций компания собирается разместить ровно столько, сколько необходимо для привлечения $1,8 млрд. на финансирование инвестпрограммы. Продажа допэмиссии /максимальный размер - 46,8% от УК/ и продажа части пакета РАО "ЕЭС", который приходится на государство, пройдет в рамках одной сделки. В результате, новый акционер компании получит весь объем допэмиссии и долю, которая приходится на государство в пакете, принадлежащем РАО "ЕЭС".
- Высокие коэффициенты использования ресурсов компании и амбициозная инвестпрограмма "ОГК-4", предусматривающая, по нашим оценкам, рост установленной мощности к 2015 г. на 48 -50%, нашли отражение в очень оптимистичной оценке рынком перспектив компании – 1 кВт установленной мощности станций "ОГК-4" был оценен в $701, что на момент написания этого обзора является самым высоким показателем по сегменту ОГК.
- Спрос на акции допэмиссии ожидается очень большой - станции "ОГК-4" расположены в регионах с высокими темпами роста энергопотребления, выработка электроэнергии станциями компании превышает выработку других ОГК, при сопоставимой установленной мощности. Коэффициент использования установленной мощности у "ОГК-4" так же является самым высоким в сегменте ОГК и составляет по итогам 2006 г. 67%.
По результатам проведенной оценки справедливой стоимости "ОГК-4" по методу DCF мы рекомендуем "Держать" бумаги "ОГК-4" с целевой ценой $0,118 на конец 2007 года и потенциалом снижения котировок 3 проц".
www.prime-tass.ru