ОФЗ: Тренд прежний, играем на волатильности, - Юрий Нефёдов, Компания АТОН

ОФЗ: Тренд прежний, играем на волатильности, - Юрий Нефёдов, Компания АТОН

"Вчерашние аукционы прошли довольно удачно. С утра на фоне ожиданий положительного голосования греческого парламента по вопросу сокращения бюджетных расходов спросом на рынке пользовались длинные ОФЗ. В итоге Министерство финансов разместило выпуск 26206 почти на 30 млрд руб. по 7,85%. Поскольку до аукциона бумагу перепродали, 7,85% были справедливым уровнем, и после аукциона цена выросла всего на несколько базисных пунктов до 98,57%.

Аукцион по размещению облигаций 25075 оказался менее рыночным: был размещен почти весь объем, но мы видели объемные сделки по 1, 2,5 и 4,5 млрд руб. на уровне 7,08% и 7,09%, т. е. крупный игрок получил всю книгу, отодвинув инвесторов, которые выставляли заявки по 7,1%. При этом спрос на более короткий выпуск превысил предложение в три раза. После размещения выпуск вырос на 2 б. п. до 100,15%.

В настоящий момент активизировался спрос на длинные ОФЗ. На фьючерсном рынке объем открытых позиций по инструментам OFZ4 уменьшился на 40% за один день на фоне роста цены – игроки сокращают короткие позиции.

На наш взгляд, сейчас удачный момент для тактических покупок бумаг 26206 и 26204 – по нашим оценкам, доходность выпусков завышена на 10 б. п. после агрессивных продаж на прошлой неделе.

По-прежнему привлекательным остается выпуск 25077 /потенциал снижения доходности составляет порядка 5 б. п./.

Тем не менее, мы полагаем, что рост длинных ОФЗ – краткосрочный, так как даже в случае успешного спасения Греции глобально ситуация не меняется и структурные проблемы в Европе остаются. Кроме того, на рынок ОФЗ в третьем квартале будут влиять объемные аукционы длинных бумаг /74%, или 260 млрд руб. от плана в 350 млрд руб. приходится на выпуск с погашением дольше пяти лет/.

Мы ожидаем, что Минфин престанет двигать доходность выпусков, предлагая существенную премию на аукционах, как это происходило в последний месяц. Тем не менее, объем предложения длинного долга считаем существенным и не исключаем давления этого фактора на котировки.

Кроме того, по нашему мнению, весьма вероятно оживление инфляционных ожиданий ближе к осени – они будут толкать доходность длинных бондов вверх".

www.prime-tass.ru