Новый рекорд на денежном рынке, - Наталья Ковалева и Егор Федоров, Банк Москвы
29 ноября, 2007"В среду торговая активность на рынке рублевых облигаций /за исключением государственного сектора/ оставалась низкой на фоне высокого напряжения на денежном рынке. Общий торговый оборот достиг 14,6 млрд руб., однако более трети объема пришлось на исполнение оферты по 2-му выпуску Газпромбанка. Данный выпуск был размещен в ноябре 2006 г. и ставки по всем купонам были определены на весь период обращения /6,54 %/. В сегодняшних реалиях такие ставки уже не представляют интереса для инвесторов, соответственно, практически весь объем выпуска был занесен по оферте. На денежном рынке вчера был установлен новый абсолютный рекорд: объем средств, предоставленных ЦБ коммерческим банкам в рамках операций прямого РЕПО, достиг 300 млрд руб. Ставки overnight на МБК держались на уровне 7-7,5 %. Проходившие вчера налоговые выплаты /налог на прибыль/ были последними в этом налоговом периоде, и мы полагаем, что столь внушительная цифра, скорее всего, останется локальным максимумом. Однако, оглядываясь на предыдущий налоговый период, можно сказать, что улучшение ситуации с рублевой ликвидностью вряд ли будет быстрым.
Новый рекорд на денежном рынке, - Наталья Ковалева и Егор Федоров, Банк Москвы
Вероятно, ЦБ запустил этот механизм на полную катушку, добавив к нему еврооблигации. Непонятно, правда, как будут учитываться сделки с последними, т.к. в отличие от стандартной схемы они будут иметь внебиржевой характер.
Единственной "отрадой" неожиданно стал внешний фактор. Вчера можно было наблюдать сужение спрэдов EMBI+. Рост еврооблигаций "Россия-30" продолжился, и суверенный спрэд сократился до 156-160 б. п. В США вышел целый ворох плохих экономических данных а заместитель председателя Федеральной резервной системы США Дональд Кон в своих комментариях относительно экономики дал рынку четко понять, что ставка ФРС будет снижена на ближайшем заседании 11 декабря.
Среди выпусков, которые можно назвать относительно ликвидными, мы отмечаем Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. Он потерял 0,02 %, его доходность выросла до 7,12 % /+ 1 б. п./. В государственном сегменте ОФЗ-46020 с погашением в феврале 2036 г. вырос на 0,06 %, доходность по итогам дня составила 6,85 %.
Мы бы хотели вновь обратить внимание на облигации УРСА-07 с офертой в январе 2010 г. Недавно этот выпуск был включен в ломбардный список /последний из обращающихся бумаг УРСА Банка/, тем не менее, он по-прежнему торгуется с существенной премией /40-50 б. п./ к кривой УРСА с доходностью в 11,4-11,45 %. На наш взгляд, включение УРСА-07 в список было проигнорировано только потому, что это действие пришлось на "смутное" время", - Наталья Ковалева и Егор Федоров, Банк Москвы