Норникелевая лихорадка: будет ли слияние? - Дмитрий Савченко, ИК “Брокеркредитсервис”

"Новостной фон в последнее время серьезно разогревается слухами о возможных слияниях то Норникеля с Суалом, то Газметалла с Норникелем, то вообще всех трех компаний в одного гиганта, сопоставимого с BHP и Rio Tinto.

Центром всех событий сейчас является Норникель. В компании идет корпоративная борьба за власть, в которой в настоящий момент ключевые роли играют Потанин /владелец 25.2% акций/ и Русал в лице Дерипаски /закрывающий сделку по покупке 25%+1 акций/. Сейчас многие считают, что Потанин вынужден защищаться от возможного поглощения. Это в свою очередь и порождает слухи и о возможной попытке объединения с Газметаллом, и о вероятном выкупе Норникелем своих акций с рынка.

Но всё же стоит признать, что пока у Русала не так много вариантов для поглощения Норникеля. Денег у Русала на покупку доли Потанина пока нет. Оплатить сделку даже частично акциями, как это было в случае в Прохоровам, для Русала - не вариант. Сейчас Дерипаске принадлежит немногим более 50% акций Русала /~55%/, а терять контрольный пакет он себе позволить не может. Единственное что можно сказать точно - интересы Русала в Норникеле есть, и не малые.

Говоря об объединении Норникеля с Газметаллом, стоит заметить, что такое решение без согласия Русала, будущего владельца блокпакета, теперь не возможно. Таким образом, рассмотрение подобного вопроса на собрании акционеров бессмысленно, поскольку решение об объединении Норникеля с Газметаллом моментально будет заблокировано Русалом, как не заинтересованным в таком объединении. Ко всему прочесу инициатива Газметалла по объединению с Норникелем фактически означает, что "Газметалл" отказался от идеи объединения с украинским "Индустриальным союзом Донбасса", что так же еще большой вопрос.

В свете всех хитросплетений корпоративных разногласий в Норникеле особо интересной темой является ликвидация "КМ инвеста". Михаил Прохоров и Владимир Потанин назначили на сегодня, 22 февраля, очередную дату обсуждения ликвидации компании КМ- Инвест, управляющей их совместными активами на сумму в $11-14,7 миллиарда. Крупнейший актив, которым управляет компания - 8.1% акций "Норильского никеля". Судьба пакета пока под вопросом. Схемы могут быть разные. Один из вариантов - продажа активов на аукционе, а если учесть серьезный интерес к активу как минимум 3 участников /Потанина, Прохорова и компании Русал/, то вполне можно увидеть некоторую премию к рынку.

Резюме: покуда борьба за контроль, а значит и за акции Норникеля, не ослабевает – котировки Норникеля будут ощущать поддержку. Сейчас котировки находятся в восходящем тренде, в относительно перекупленном состоянии. Наш фундаментальный такргет по бумаге /$321 или ~7870 рублей/ предполагает апсайд к текущим уровням /7263 рублей на 22.02.08/ – 8.3%.

Для справки:

"КМ Инвест" владеет и управляет совместными активами Михаила Прохорова и Владимира Потанина. Крупнейшие активы - 8.1% акций "Норильского никеля", 7,6% "Полюс золота", 69% Росбанка, 55,6% "Открытых инвестиций", 100% "Проф-медиа", 100% "Интеррос-эстейт", 98,1% "Роза хутор", 87,7% СК "Согласие", 25,83% "Русиа петролеум".

www.prime-tass.ru