Настроения улучшились, - Наталья Ковалева, Банк Москвы
31 марта, 2008"В пятницу мы наблюдали некоторое улучшение настроений участников рынка, что, скорее всего, было вызвано новостями от Moody`s. Большинство наиболее ликвидных облигаций закрылось в плюсе даже несмотря на ухудшение ситуации на денежном рынке, где объем средств, предоставленных ЦБ коммерческим банкам на аукционах прямого РЕПО, вырос до 92 млрд руб. с привычных 5-6 млрд руб. В четверг поздно вечером агентство Moody`s поместило рейтинги России в национальной и иностранной валютах /Baa2/ в список на пересмотр с возможным повышением. Однако, как мы уже говорили, мы не склонны переоценивать потенциальный эффект от данной новости. В текущих условиях, когда все рейтинговые агентства предпочитают действовать крайне осторожно, Moody’s вполне может довольствоваться повышением рейтинга всего на одну ступень /т. е. до текущего уровня других агентств/.
БРС ГОТОВИТСЯ ПРОЙТИ ОФЕРТУ
Наибольший интерес представляет оферта по 7-му выпуску облигаций Банка Русский Стандарт. Напомним, что 2 недели назад банк установил ставку по 4-му и 5-му купонам своего 7-го выпуска на уровне 12,2 % /на 370 б. п. выше прежнего уровня/, одновременно выставив оферту на 1 год. Это соответствует доходности к годовой оферте на уровне 12,45 %. В настоящее время в обращении находятся 4 выпуска рублевых облигаций БРС. БРС-06 с офертой в феврале 2009 г. /выпуск БРС, наиболее близкий по дюрации к БРС-07/ в последнее время торгуется с доходностью около 13 %. Таким образом, предложенный эмитентом уровень доходности вряд ли сможет удержать инвесторов от занесения бумаг по оферте.
Тем не менее, весьма вероятно, что БРС может последовать примеру других эмитентов и продать бумаги обратно в рынок. В свете этого будет интересно узнать приемлемый для инвесторов новый уровень доходности. Учитывая текущие уровни доходности еврооблигаций БРС /11,5-13,5 % в зависимости от срока/ и средний спрэд между уровнями доходности еврооблигаций и рублевых бумаг, доходность к годовой оферте на уровне 13 % представляется вполне адекватной /по рынку/. Однако инвесторы могут потребовать более высокие уровни. Отметим: БРС относится к группе банков, имеющих значительную долю заемных средств /рублевых облигаций, еврооблигаций, синдицированных кредитов/ в пассивах.
ВНЕШНИЕ РЫНКИ
В пятницу на внешних рынках сохранялась относительная стабильность. Февральские данные инфляции стали приятным сюрпризом для рынка. Базовый индекс PCE составил 2 % в годовом выражении, что соответствует комфортному уровню ФРС.
Четкой тенденции на рынке российских корпоративных еврооблигаций в пятницу не наблюдалось. При этом большинство российских еврооблигаций к концу дня немного подросли. Суверенный спрэд в настоящее время составляет 189 б. п.
Среди публикуемых на текущей неделе макроэкономических данных ключевым станет отчет по рынку труда США за март 2008 г., который выйдет в пятницу. В преддверии этих данных данные по рынку труда, предоставляемые ADP /среда/, могут также спровоцировать существенную реакцию рынка. Среди других данных, представляющих интерес, мы отмечаем мартовские индексы деловой активности в производственной и непроизводственной сфере ISM, которые будут опубликованы соответственно во вторник и четверг.
Еще одним объектом пристального внимания станет доклад председателя ФРС Бена Бернанке по экономике США перед экономическим комитетом Конгресса, запланированный на среду", - Наталья Ковалева, Банк Москвы