На долговом рынке интересы на покупку будут преобладать, - Николай Подгузов, ИК “Ренессанс Капитал”

"В четверг на рынке рублевых облигаций произошло оживление: на фоне позитивных новостей с международных финансовых рынков возобновились покупки негосударственных долговых обязательств. Предпочтение отдавалось наиболее ликвидным выпускам облигаций. Были отмечены покупки РЖД-6, Газпром-4, ВТБ-Лизинг-1, активный спрос наблюдался в выпуске ЛУКОЙЛ-3. По итогам дня котировки этих обязательств укрепились на 0.1-0.2 п. п. Сегодня характер торгов на рынке может сохраниться, и интересы на покупку будут преобладать.

Среди облигаций второго эшелона мы хотим еще раз обратить внимание на выпуски Кокс-1 и Кокс-2. На наш взгляд, кредитные характеристики группы Кокс намного сильнее показателей компании Белон – еще одного эмитента в этом секторе. По нашим оценкам, справедливый спрэд между обязательствами Кокса и Белона составляет не менее 100 б. п., тогда как в настоящее время обязательства Белона и Кокса торгуются на одном уровне доходности. На наш взгляд, в текущих условиях предпочтительнее выглядит покупка более короткого по дюрации выпуска Кокс-1.

Несмотря на объявление АИЖК о намерении 31 января разместить очередной выпуск облигаций в объеме 10 млрд руб., продаж обращающихся инструментов этого эмитента отмечено не было; напротив, наблюдался некоторый спрос на АИЖК-10. Аукцион выпуска АИЖК-11 станет первым размещением негосударственных облигаций в наступившем году, и это обстоятельство можно считать скорее позитивным для эмитента. В пользу покупки АИЖК-11 говорит и высокий кредитный рейтинг эмитента /Baa3/, а также наличие государственной гарантии по основной сумме долга. Негативными факторами для предстоящего размещения являются большой объем обращающегося долга у заемщика /в связи с чем может наблюдаться дефицит свободных лимитов для покупки нового инструмента/, вероятное отсутствие иностранных инвесторов, а также высокая дюрация выпуска. Более точно оценить успех аукциона можно будет только на следующей неделе.

Министерство финансов в четверг подтвердило планы по размещению государственных облигаций в 2008 г. Объем выпуска ОФЗ составит 374 млрд руб., а ГСО – 105.0 млрд руб. Суммарный объем чистого привлечения на рынке госдолга составит 369 млрд руб., что на 65% превышает аналогичный показатель прошлого года. Большую часть обращающихся на вторичном рынке ОФЗ планируется разместить в первом полугодии 2008 г. – 110 млрд руб. в первом квартале и 120 млрд руб. во втором. В третьем и четвертом кварталах объем предложения ОФЗ составит 91 млрд руб. и 51 млрд руб. соответственно. Ближайшие аукционы ОФЗ состоятся уже шестого февраля, инвесторам будут предложены выпуски пяти- и десятилетних облигаций объемом 10 млрд руб. каждый. В целом программа государственных заимствований на первое полугодие 2008 г. представляется очень насыщенной, и, на наш взгляд, при текущих уровнях доходностей ОФЗ рыночного спроса на эти инструменты будет недостаточно, чтобы покрыть объем предложения. В ходе аукционов ОФЗ, состоявшихся 23 января, Минфин не пошел на предоставление дополнительной премии, разместив несколько более 60% от заявленного объема облигаций; ряд сделок носил явно нерыночный характер. Большим подспорьем в реализации амбициозной программы госзаимствований может стать инвестирование в ОФЗ временно свободных средств институтов развития".

www.prime-tass.ru