Мы рекомендуем покупать наиболее ликвидные и преимущественно “короткие” и “средние” рублевые бонды, но в то же время не терять бдительность, - Юрий Бодрин и Александр Полютов, Связь-Банк

"В начале прошедшей недели в корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка просматривалась отрицательная динамика котировок. На фоне неблагоприятной конъюнктуры мировых фондовых рынков инвесторы фиксировать свои позиции практически во всех качественных бумагах. Таким образом, большая часть "фишек" в начале недели завершила торговую сессию в отрицательной области. Касаясь же облигаций, относящихся ко второму и третьему эшелонам, отметим, что здесь четкого тренда не просматривалось. Кроме того, ликвидность в высокодоходных облигациях продолжала оставаться низкой. Участники рынка "низкокачественных" корпоративных рублевых бондов проявляли интерес лишь к отдельным отраслям. Так, инвесторы в понедельник и во вторник покупали преимущественно банковские недооцененные бумаги с повышенной степенью надежности эмитента. Экстренное снижение ставки ФРС США 22 января 2008 г. до отметки в 3.50 % годовых во вторник оказало ограниченную поддержку мировым фондовым рынкам. В результате этого в середине недели в корпоративном сегменте рынка можно было наблюдать разнонаправленную динамику котировок. В конце недели конъюнктура на внешних торговых площадках улучшилась, что было положительно воспринято игроками внутреннего долгового рынка. В результате чего в ценных бумагах корпоративного сегмента в последний торговый день минувшей недели можно было наблюдать плавный рост котировок. Так, по итогам пятничной торговой сессии в положительной области "закрылись" следующие "фишки" - Газпром А7 и А8 /+5 б.п. и +15 б.п. соответственно/, РЖД 06 /+11 б.п./, ФСК ЕЭС 02 и 05 /+9 б.п. и +1 б.п. соответственно/, АИЖК А7 и А10 /+10 б.п. и +12 б.п. соответственно/ и др. Торговая активность во втором и третьем эшелонах на протяжении второй половины недели продолжала оставаться на низком уровне, что, на наш взгляд, может свидетельствовать о том, что текущая ситуация для долгосрочных инвесторов пока остается неопределенной.

В секторе ОФЗ в начале недели можно было наблюдать разнонаправленные движения котировок. В условиях нестабильности на мировых торговых площадках значительную поддержку котировкам ОФЗ оказывала благоприятная конъюнктура денежно-кредитного рынка, в результате чего в первый торговый день прошедшей недели инвесторы проявляли сдержанный интерес к государственным бумагам с низкой дюрацией. В свою очередь, в преддверии крупного размещения ОФЗ 23 января 2008 г. /общим объемом 25 млрд. рублей/, участники рынка в большинстве своем избавлялись от "длинных" госбумаг, в результате чего таковые торговались в отрицательной области. Во вторник, в день проведения аукциона, продажи присутствовали практически на всей кривой доходности ОФЗ. В большей степени снизились котировки "длинных" госбумаг, в меньшей степени подешевели "средние" и "короткие" федеральные заимствования. В среду настроение участников рынка госбумаг поменялось под влиянием новостей с внешних рынков, суть которых сводилась к снижению ключевой ставки ФРС США до 3.50 % годовых. В результате чего во второй половине торговой недели на фоне благоприятной конъюнктуры мировых фондовых площадок можно было наблюдать плавный рост котировок госбумаг практически на всей кривой доходности ОФЗ. Также отметим, что несмотря на прошедшие в последний торговый день минувшей недели налоговые выплаты /НДПИ/, ситуация с ликвидностью на денежно-кредитном рынке практически не изменилась, что также оказало поддержку котировкам госбондов. Таким образом, из ряда подорожавших в пятницу рублевых ОФЗ, выделить можно следующие государственные долги – ОФЗ 25058 /+2 б.п./, ОФЗ 46020 /+16 б.п./, ОФЗ 46018 /+8 б.п./, ОФЗ 25057 /+8 б.п./, ОФЗ 46017 /+9 б.п./, ОФЗ 46022 /+40 б.п./ и др.

Сегодня на фоне возобладавших на внешних торговых площадках негативных настроениях и резко выросших ставках МБК на внутреннем долговом рынке в целом преобладала негативная динамика котировок. Ухудшение конъюнктуры на мировых рынках, на наш взгляд, обусловлено последствиями ипотечного кризиса в США и ожиданиями многих инвесторов рецессии в американской экономике. Негативные тенденции на денежно-кредитном рынке напрямую связаны с прошедшими сегодня выплатами налогов на прибыль. Несмотря на весь обозначенный выше негатив, мы рекомендуем покупать наиболее ликвидные и преимущественно "короткие" и "средние" рублевые бонды, т.к. текущую ценовую просадку мы склонны оценивать как явление кратковременное. И уже в кратчайшей перспективе не исключаем улучшения конъюнктуры, как на внешних торговых площадках, так и на рынке МБК. В то же время рекомендуем проявлять осторожность, т.к. в преддверии заседания ФРС США 30 января 2008 г. на мировых фондовых рынках, скорее всего, можно будет наблюдать высокую волатильность котировок".

www.prime-tass.ru